但是，长江商报记者查询招股书发现，在公司行政开支中，员工成本占比从2020年的45.9%大幅下降至2022年前9月的29.8%，这未免有些矛盾了。

　　举债经营负债率飙升至73.87%

　　近些年，德康农牧逐渐从早前单一家禽业务扩展到生猪、家禽育苗及养殖销售、饲料生产，还深入到食品深加工领域。

　　2021年，德康农牧联手德国最大综合肉食品企业通内斯，在四川眉山成立合资屠宰企业，年产能200万头。另外，公司在宜宾设立首家食品加工基地，预计今年第二季度投产，年产能预计6万吨以上、年屠宰生猪300万头。

　　截至目前，该公司已达到50万头优质母猪生产能力，可支持超过1250万头仔猪年产能，另拥有超过100万只种鸡，可支持约1.04亿只鸡苗年产能。与此同时，德康农牧在全国已建立了12家饲料厂，总年产能高达260万吨。

　　值得注意的是，养殖行业的规模扩张，需要大量资金投入，这也成为公司的一大瓶颈，目前德康农牧深受负债困扰。

　　招股书显示，2020年至2022年前三季度，德康农牧借款分别为41.6亿元、59.7亿元、68.8亿元。截至2022年11月末，德康农牧借款总额微降至66.8亿元。

　　长江商报记者注意到，截至2022年11月末，公司短期有息负债为40.8亿元，但现金及等价物以及受限存款只有33.6亿元。就现金流来看，德康农牧现金流颇为紧张。

　　总体来看，截至2022年11月30日，德康农牧未偿还债项总额88.62亿元。而2022年前三季度，公司经营活动产生现金流仅为12.42亿元，流动性危机凸显。

　　受此影响，该公司资产负债率也由2019年的46.6%快速提升至2022年9月末时的73.87%。虽然温氏股份与牧原股份的资产负债率同期也有较大的增长，2022年9月末时分别为60.72%、61.47%，仍然远低于德康农牧。

　　在此次港股IPO募资用途中，德康农牧也提到拟将部分资金用于偿还利率界于2.1%至4.2%的若干尚未偿还的银行贷款，以及补充营运资金等。

　　此外，德康集团还存在欠缴社保和公积金的情况。2020年至2022年前三季度，德康集团分别欠缴社保400万元、1500万元及1330万元，公积金欠缴800万元、500万元及430万元，社保和公积金累计欠缴4960万元。德康牧业也在招股书中表示，违反中国社会保险及住房公积金供款法律及法规可能会导致公司遭受罚款及处罚。

　　另一方面，招股书还显示，德康农牧存在安全生产、环保等不合规事件，部分生产经营场所未取得所需的资格证书。由于公司未能完全遵守相关环保法律及法规，曾被处以16笔行政罚款，总额约为300万元。

　　在行业人士看来，德康农牧作为国内主流猪企，深受猪周期影响，公司业绩波动较大，市占率只有0.8%，行业壁垒弱，护城河不强，因此公司经营或面临重大潜在风险。

　　来源：长江商报

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