年财务费用7亿吞噬利润

　　除了时隔10年再现亏损外，山鹰国际还面临较大的财务压力。

　　2017年底开始，山鹰国际的资产负债率超过60%，并呈上升趋势。2017年底至2021年底，公司资产负债率分别为61.21%、62.30%、64.99%、62.08%、64.81%。

　　2022年，公司资产负债率加速上升，三季度末为69.38%，较年初上升4.57个百分点。

　　具体来看，截至2022年9月底，山鹰国际账面上的货币资金为54.80亿元（含受限资金），对应的债务情况为，短期借款167.36亿元、一年内到期的非流动负债22.31亿元、长期借款82.55亿元、应付债券42.43亿元，长短期债务合计为314.65亿元，其中短期债务为189.67亿元，占债务总额的60.28%。

　　一年内需要偿还的短期债务达189.67亿元，而货币资金只有54.80亿元，山鹰国际的财务压力之大可见一斑。

　　巨额债务形成了吞噬利润的财务费用，同样值得关注。2020年、2021年，公司的财务费用为7.80亿元、6.98亿元；2022年前九个月，财务费用为4.92亿元，预计2020年至2022年的年度财务费用均在7亿元左右。

　　长江商报记者发现，山鹰国际曾多次募资。根据wind数据，上市以来，公司直接融资金额达269亿元，其中，股权再融资123.26亿元。

　　为了缓解资金困局，吴明武采取了市场上常见的做法，即借新债还旧债、股权融资。去年4月29日，公司宣布拟发行规模不超过30亿元的公司债券。目前，这一事项尚未见实际行动。

　　去年5月，山鹰国际还披露，拟通过定向增发股票方式融资不超20亿元，用于还债及补充流动资金，发行对象为公司控股股东福建泰盛实业有限公司（以下简称泰盛实业）。

　　不过，去年9月，公司公告称终止定增。这意味着，大股东输血的路走不通了。

　　事实上，大股东泰盛实业资金也不足。2022年三季报显示，截至期末，泰盛实业持有山鹰国际12.98亿股股份，质押了8.59亿股股份，质押率约为66.18%。

　　此外，山鹰国际第三大股东林文新所持股份的质押率约为70%。林文新系公司实际控制人吴明武的妹夫，存在关联关系。

　　二级市场上，山鹰国际的股价表现不佳。2015年高峰时，股价最高为8.16元/股（前复权价），去年3月以来，进入2元时代。

　　市场还没有回暖。今年1月，山鹰国际国内造纸业务、包装业务的销量分别为22.84 万吨 、1.16亿平方米，同比下降51.56%、37.44%。不仅仅是销量减少，销售均价也在下降，上述两业务对应的销售均价为3415.89元/吨、3.52元/平方米，同比分别下降13.90%、13.94%。

　　此情此景，吴明武是在苦等市场反转吗？但恐怕尚需时日。

　　来源：长江商报

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