从业务来看，CT与MRI业务占了深圳安科主营业务的八成。报告期内，CT占主营业务收入的比重分别为46.62%、59.89%、67.50%、63.84%；MRI实现营收1.55亿元、1.31亿元、1.21亿元，占总营收的37.07%、23.64%、18.07%、18.25%。

　　2020年的新冠疫情让CT市场得以爆发，这一年深圳安科推出了车载CT和方舱CT，使CT产品的销售额大涨，实现扭亏为盈，但尚未覆盖前期累计亏损，最近一期末仍存在累计未弥补亏损的情况。

　　截至2022年6月末，深圳安科合并及母公司均存在金额较大的累计未弥补亏损，合并及母公司未分配利润余额分别为-1.36亿元和-6045.52万元。

　　对此，深圳安科解释，大型医学影像设备领域，具有新产品市场推广时间长、资金投入大、技术门槛高、高层次人才密集等特征。为提升市场竞争力，前期新产品研发和营销投入较大，但前期整体收入规模较低、产品盈利能力较弱、规模效应尚未完全释放，导致公司出现亏损。

　　乐居财经《穿透IPO》发现，早在2000年，深圳安科的前身安科有限的未分配利润已达-3321.58万元。

　　当年，深圳安科净资产中仅剩余部分51.51元计入资本公积。当时，深圳安科用了同样的话术进行解释：未分配利润为负系因股改前公司经营投入较大，市场需求尚未完全释放，前期产品收入不能覆盖同期开支所致。

　　销售费用是研发费用2倍

　　医学影像属于典型的多学科融合的产业，而医学影像设备同时也是医疗器械行业中技术壁垒最高的细分市场，对研发有着较高要求。

　　报告期内，深圳安科的销售费用分别约为10631.37万元 、10930.68万元、12171.63万元和5587.77万元，占营业收入比重分别为25.15%、19.56%、17.85%和18.04%；期内对应的研发费用分别为4765.57万元、4078万元、5751.5万元和2697.41万元，占营业收入的比重分别为11.25%、7.3%、8.44%和8.71%。可以看到的是，深圳安科销售费用的支出一直远远高于研发费用。

　　在招股书中，深圳安科将联影医疗、东软医疗、万东医疗、明峰医疗四家公司作为同行可比公司。相比之下，深圳安科的销售费用率高于除明峰医疗外的其他三家公司，研发费用率整体处于同行业公司中间水平，其中在2020年的研发费用率在5家公司中垫底，2021年位列倒数第二。

　　从人员构成来看，截至去年6月末，深圳安科的研发人员共178人，占员工总人数的25.00%，而销售人员有341人，占员工总人数的47.89%，接近一半。

　　在首轮问询中，深交所要求深圳安科说明2020年研发费用大幅下降的原因、是否存在通过研发费用资本化调节利润的情形。

　　对此，安科方面回复称主要系2020年多个研发项目处于资本化阶段，部分研发项目人员薪酬计入资本化支出，导致资本化研发支出增加、费用化研发支出相对减少。对于通过研发费用资本化调节利润这一行为，安科给予了否定回答。

　　报告期内，深圳安科的资本化研发投入分别为1441.61万元、2722.56万元、1339.73万元和1237.61万元，占研发费用的比例分别为30.3%、66.76%、23.29%和45.9%。

　　坏账计提超过净利润总和

　　从销售模式上来看，深圳安科采用直销和经销相结合的模式。在报告期内，深圳安科经历了由以直销为主向以经销为主的转变。

　　期内，深圳安科直销模式销售收入分别为2.38亿元、2.14亿元、2.09亿元和1.11亿元，占主营业务收入的比重分别为56.97%、38.55%、30.98%和36.73%，两项数据均呈连续下降趋势；而经销模式销售收入增长明显，同期分别为1.80亿元、3.40亿元、4.65亿元和1.92亿元，占主营业务收入的比重分别为 43.03%、61.45%、69.02%和63.27%。

　　与此同时，深圳安科的应收账款金额也在加大。报告期各期末，其应收款项（含应收账款、一年内到期的非流动资产和长期应收款）账面余额分别为3.35亿元、2.95亿元、2.9亿元和2.82亿元，已计提坏账损失金额分别为4356.2万元、5467.20 万元、5135.03万元和4623.66万元，坏账损失金额累计近2亿元，已超过报告期内的净利润之和。

　　深圳安科在招股书中直言，公司市场开拓初期的部分民营医院客户资金实力较弱，存在无法全额或及时偿还款项的情形。若未来客户经营状况发生重大不利变化，公司存在大额应收款项无法回收的风险，将对公司业绩造成不利影响。

　　来源：乐居财经 魏薇

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