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投行业绩恐一蹶不振
历史上，被暂停保荐资格的券商，投行业务都面临较长一段时间的低谷期。
如2013年平安证券被暂停保荐资格后，当年收入大降65.4%，2013年、2014年，平安证券连续两年股权承销收入连续为0。
再如2020年被暂停保荐资格的广发证券，2020年和2021年的投行收入分别下降54.89%、33.31%；2021年全年的IPO承销额为0。
值得一提的是，2013年的平安证券还是头部投行；而广发投行也是中大型投行。这些有着较高知名度的投行都难以承受被暂停保荐资格的影响，更何况是规模很小的华金证券。
资料显示，在没被处罚前，华金证券的投行收入及公司整体利润就已经大降。
2020年、2021年、2022年上半年，华金证券分别实现营收8.09亿元、7.99亿元、3.72亿元，同比分别下降16.63%、1.18%、3.16%；分别实现归母净利润0.93亿元、0.14亿元、0.15亿元，同比分别下降54.05%、85.12%、79.97%。
据中国证券业协会的数据，2020年、2021年，华金证券分别实现投行业务收入3.78亿元、2.66亿元，同比增长60.06%、-29.6%。
在华金证券投行业务结构中，债券承销业务收入占比约为60%。而这次华金证券还被暂停债券承销资格3个月，这令公司投行收入面临更大的挑战。
被暂停保荐或承销资格，影响的不光是收入，还有投行声誉。在头部效应越来越明显的行业竞争中，拟发行证券的企业，会优先选择保荐能力强、内控机制完善、声誉高的大众型券商。同时，大中型券商还具有排队审核周期平均值短、效率高等优势。
从曾被暂停保荐资格券商的业绩表现历史、行业竞争格局等方面综合分析，华金证券投行收入大概率会受到严重冲击，且在激烈的竞争下将长期处于萧条。毕竟，绝大部分要发行证券的企业，不会把自己的命运放在声誉受损、规模小、保荐能力弱、内控不完善的尾部投行手中。
对其他投行影响几何？
对比其他曾被暂停保荐资格的几家券商，华金证券这次被罚有两个不同的特征：一是华金证券被否并不是因为某个标的严重财务造假、信披违规或欺诈发行；而是公司保荐的多个项目存在未勤勉尽责等问题，折射出公司内控机制不完善。二是华金证券是在证监会现场检查发现问题后而被罚，带有直接性；其他券商主要是受保荐项目先暴雷后再被追责，带有间接性。
证监会表示，下一步将常态化开展投行内控现场检查。在注册制下，券商的“看门人”作用更重要。但部分券商内控制度和保障机制不健全、内控把关不严格等问题，因此监管部门对“看门人”的现场检查十分必要。
研究发现，华英证券与华金证券的情况类似，都是中小投行，且多家项目被监管部门查出未勤勉尽责的问题（详见下图）。
据不完全统计，华英证券2020年以来有10家投行项目遭到监管部门警示或处罚。这些处罚，揭示了华英证券在尽职调查、持续督导、内部控制等方面存在较大缺陷。2020年10月，证监会甚至点名指出华英证券投行内控方面的缺失。如果证监会对华英证券进行投行业务现场检查，后者也有可能遭遇和华金证券一样的处罚。
证监会对华金证券的处罚，对目前处于舆论风口的东兴证券、中信建投也有一定的指导意义。
日前，东兴证券保荐的泽达易盛、中信建投保荐的紫晶存储，皆因欺诈发行、财务造假、信披违规收到处罚事先告知书。泽达易盛、紫晶存储沦为注册制下欺诈发行“并列第一股”。
华金证券保荐的项目没有出现严重的欺诈发行、财务造假、信披违规，但仍旧被暂停保荐及债券承销资格三个月。至于东兴证券、中信建投是否会遭罚遭暂停保荐资格的处罚，不久将会揭晓答案。
来源：新浪财经上市公司研究院 作者：IPO再融资组/钟文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 华金证券 |
