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光学镜头价格为同行6倍
相比于上市同行，中润光学整体经营规模小，竞争力偏弱。
截至2021年末，中润光学的资产总额、营业收入和净利润分别约为5.7亿元、3.96亿元和0.36亿元；而同期同行的均值分别为82.86亿元、71.44亿元和15.52亿元。
长江商报记者注意到，中润光学毛利率变化异于同行。
中润光学主要产品数字安防镜头的毛利主要来自30倍及以上的光学镜头。招股书显示，2019—2022年上半年，公司光学镜头的综合毛利率分别为26.27%、31.80%、32.55%和34.40%，呈现上升趋势；而同期，同行公司的毛利率均值分别为32.60%、30.82%、29.95%和28.28%，呈现下滑趋势，与中润光学相悖。
公司对此解释，其数字安防镜头以高清大倍率变焦一体机镜头为主，相较同行公司主要以定焦和小倍变焦为主的镜头更具技术壁垒；另一方面，则是由于公司其他应用类型镜头的竞争优势所致。
因性能及应用领域不同，中润光学的光学镜头价格整体在200元左右，约为同行均值6倍。2019—2021年可比同行光学镜头价格均值分别为41.25元、33.98元和31.58元。同期联合光电安防类镜头保持在91.57元、89.53元和84.10元；福特科保持在168.91元和158.22元间。
在高售价、高毛利率下，中润光学的净利润增长幅度为何却并不高？长江商报记者注意到，报告期内，公司期间费用总额分别为5795.04万元、6866.09万元、8234.13万元和4428.12万元，期间费用占当期营业收入的比例分别为20.39%、20.54%、20.77%和23.58%，整体呈上升趋势，一定程度上吞噬了公司利润。
中润光学的应收账款占比较高。报告期，其应收账款账面价值分别为8219.37万元、7707.46万元、1.03亿元、7888.67万元，占流动资产的比例分别为28.25%、28.65%、33.40%、27.48%，占营业收入的比例分别达28.92%、23.05%、25.94%、42.01%。
若客户经营出现困难或由于其他原因导致无法按期支付款项，中润光学存在因应收账款不能按时收回，进而影响资产质量以及财务状况的风险。
现金流方面，报告期内，中润光学经营活动产生的现金流净额分别为2247.31万元、-1266.71万元、9776.92万元、1666.05万元。
随着现金流好转，中润光学在2021年5月和2022年3月31日进行了现金分红，两次均达1320万元，合计2640万元。其中，今年上半年分红金额占当期净利润的68.9%。而中润光学此次IPO，拟募资4.05亿元，其中8000万元用于补流，2.7亿元用于高端光学镜头智能制造项目，5629万元用于高端光学镜头研发中心升级项目。
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