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存货及应收账款走高，经营现金流恶化
对双元科技来说，新能源电池领域固然推动公司业绩增长，但也带来现金流恶化的隐患。
招股书显示，2019—2022年上半年，双元科技经营活动产生的现金流量净额分别为1080.48万元、7205.5万元、-4738.59万元、-2.27万元。其中，2021年该公司经营活动产生的现金流量净额由正转负。
那么，双元科技经营现金流净额急剧恶化的原因是什么呢？
从存货来看，报告期内双元科技的存货规模及占比逐年上涨。2019—2022年上半年末，双元科技存货账面金额分别为8120.53万元、1.23亿元、2.49亿元、3.05亿元，占各期末资产总额的比例分别为35.6%、34.68%、41%、40.65%。
从存货的具体构成来看，发出商品占比最高。报告期内各期末，双元科技的存货中发出的商品账面金额分别为5572.77万元、8612.8万元、1.53亿元、1.85亿元，2021年末较2019年末增长了1.75倍。
对此，双元科技在招股书中解释称，一方面是由于公司业务规模持续增加，另一方面是由于新能源电池行业的产品出货金额增加，该领域产品验收周期相对较长，因此发出商品及存货余额逐年上升。
相应地，双元科技的存货周转率逐年下滑且低于同行均值。报告期内，该公司存货周转率分别为0.87次/年、0.79次/年、0.76次/年、0.7次/年，均低于同行均值。
从应收账款来看，报告期内，双元科技的应收账款规模及占比也呈上涨趋势。2019—2022年上半年末，该公司应收账款账面价值分别为2046.92万元、1382.24万元、5142.59万元、9355.21万元，占各期营业收入的比例分别为16.29%、8.37%、19.65%、53.12%。
据招股书，2020年应收账款占比下滑主要是由于该公司于2020年1月1日开始执行新收入准则，将应收账款中的质保金重分类至合同资产；而2021年及2022年上半年应收账款占比上升，则是由于对新能源电池领域客户销售的产品在验收前的收款比例相对较低。
结合上述存货及应收账款占比增长的原因，不难看出，相比其他下游领域，新能源电池领域业务对双元科技的资金占用量较高。
据招股书，经双元科技测算，该公司新能源电池领域营业收入每增加1亿元，应收账款和存货余额将分别增加3058.1万元和9001.63万元，对应的营运资金新增需求量为4761.01万元，新能源电池领域业务对营运资金需求量明显高于其他领域。
本次IPO，双元科技拟募集资金6.52亿元，金额已超其2021年的资产总额（6.07亿元）。其中，双元科技拟募资1.4亿元用于补充流动资金，以缓解流动资金压力。
参考资料
《浙江双元科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书（上会稿）．科创板官网
《关于浙江双元科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的审核问询函的回复》．科创板官网
《关于浙江双元科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的第二轮审核问询函的回复》．科创板官网
来源：时代商学院 作者 | 徐墨 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 双元科技 |
