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各报告期内，飞骧科技研发费用分别为3757.92万元、7034.27万元、1.22亿元、4279.63万元，研发费用率分别为32.42%、19.29%、13.36%、17.09%。
此外，飞骧科技的员工持股平台上海上骧、上海超骧增资公司需提及股份支付2.07亿元，自授予日 2020年12月开始按服务期长34个月进行分摊，并计入经常性损益。其中，2021年公司已经确认支付费用7304.77万元，并预计在2022年和2023年分别确认7437.07万元、5777.8万元。这就意味着，即便是在发行上市后，飞骧科技仍将面临短期内无法盈利的风险。
投前估值69亿半年缩水13亿
持续烧钱搞研发，缺乏自身造血能力的飞骧科技，主要通过密集的外部增资维持经营能力。
长江商报记者注意到，在申报IPO前的三年时间内，飞骧科技就发生了14次增资和5次股权转让。其中，在申报前12个月内就新增股东8名。但在最近一年的三次增资或股权转让中，飞骧科技的估值却存在较大的差异。
具体而言，2021年12月和2022年3月，飞骧科技两次实施增资扩股，价格分别为18.89亿元、20.45亿元，对应投前估值分别为75亿元、82亿元。2022年9月，龙华将其持有的飞骧科技股份分别转让给扬州华骧、嘉兴宁骧、理想智胜等四家机构，转让价格为17.14元/股，对应公司投前估值为69亿元，相较于半年前中电基金入股时缩水13亿。
值得关注的是，龙华低价转让飞骧科技的股权，主要是因其在创业时向外部借款，由于借款金额较大，龙华则通过转让公司股权降低负债。
招股书介绍，目前，龙华及一致行动人合计持有飞骧科技25.16%股份，同时通过特别表决权股份的设置，合计控制公司64.46%的表决权。但龙华个人直接大额负债的本金为2500万元，且其直接及间接承担的大额借款本金及利息金额约为7661.08万元。按照借款协议约定的借款利率计算，龙华每年应承担的借款利息约为438.33万元。
值得一提的是，龙华对于上述借款的归还，也与飞骧科技IPO息息相关。按照各方借款约定，龙华的两笔借款到期日分别为飞骧科技IPO申报材料被上交所受理之日起5个完整会计年度的届满日、飞骧科技境内完成IPO且龙华第一批股票解禁日后一年的届满日。
而在密集引入外部股东进行增资之后，2019年至2022年3月末，飞骧科技的合并资产负债率由100.38%下降至45.65%。此次飞骧科技计划募集资金不超过15.22亿元，其中6亿元用于补充公司流动资金，占募资总额的比例接近四成。
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