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0主营收入如何撑得起83亿元估值？
招股书显示，截至招股书签署日，思哲睿拥有五条产品线，其中腔镜手术机器人康多机器®SR1000已于2022年6月获得国家第三类医疗器械注册证（目前仅能在泌尿外科之上尿路领域的应用），其余四款产品正处于产品样机开发阶段。
此外，公司主要产品尚未实现商业化销售。思哲睿坦言，创新医疗器械从获批上市到销售放量，需要经过量产、宣传推广、医生培训、医院招标等一系列环节，存在较多不可控因素。手术机器人在临床手术上的商业化应用在中国尚未普及，尚处于起步期。
商品化销售对于一家拟登陆资本市场尤其是A股资本市场的企业而言，是至关重要的。我国A股市场的一个重要定位是服务于实体经济，而创收又是实体经济的主要目的。
最关键的是，思哲睿的商业化销售没有明确的预期，即便上市也可能面临短期内退市的风险，这对投资者将是一种利空。
根据《科创板股票上市规则》12.4.2之规定，近一个会计年度经审计的扣除非经营性损益之前或者之后的净利润（含被追溯重述）为负值，且最近一个会计年度经审计的营业收入（含被追溯重述）低于1亿元，上交所对该公司股票实施退市风险警示。
招股书显示，思哲睿2019-2021年、2022年上半年的主营业务收入皆为0，扣非归母净利润分别为-0.37亿元、-0.38亿元、-0.78亿元及-1.04亿元，亏损扩大。思哲睿在没有实现商业化销售的前提下上市，业绩可能触发退市预警信号。
即便产品远未实现商业化销售、零营收、亏损扩大，但这不妨碍公司的高估值。据公司2022年2月份的最后一次增资，思哲睿投后估值约83.6亿元。
值得关注的是，A股市场仅有一家手术机器人上市公司——天智航-U。
与天智航-U相比，思哲睿目前的估值或偏高。一是天智航-U2021年度的营收为1.56亿元，但目前的市值为58亿元，而思哲睿0主营收入下的估值就高达83亿元。二是天智航-U在上市前，已实现年均过亿元的营收，实现了商业化销售，而思哲睿目前还没有商业化销售。
半年估值暴增50亿元 资本助力达到申报标准
上文提到，思哲睿选择的是科创板第五套上市标准。那如何确定思哲睿的估值会达到40亿元以上？一个参考标准是公司上市前融资的投后估值。
招股书显示，思哲睿在2021年7月份的估值约30亿元。到了2022年1月份，公司估值就超过了80亿元，也达到了申报标准，这主要系深创投及管理的私募基金瑞恒红土“突击入股”抬高估值。
来源：招股书
2022年2月和5月，思哲睿又通过增资及股权转让引进龙江基金、恒汇创富等机构投资者，将公司估值“巩固”在83亿元。
从这个角度讲，思哲睿能够成功达到申报科创板的标准，离不开各路资本的“助攻”。
但思哲睿能否实现商业化销售，能否展示出明显技术优势，能否给投资者带来积极的回报，都有待时间验证。
来源：新浪财经上市公司研究院 作者：IPO再融资组/钟文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 思哲睿 |
