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备受关注的是，两标的公司主业相同，均从事负极材料及碳素制品的生产销售，分别拥有4万吨/年、3万吨/年负极材料石墨化能力。主业相同，产能相差悬殊不大，为何经营业绩天差地别？
本次交易，四川开炭全部股权估值为5.50亿元，增值率145.90%，河南博灿估值为2.53亿元，增值率为4.49倍。
为何经营业绩并无明显增长的河南博灿增值率远超四川开炭，且均为高溢价？
净利率仅1.72%盈利能力弱
耗资3.34亿元收购的标的资产，能否助力易成新能持续健康发展还是一个未知数。过去，因为激进收购，易成新能是失败的。
易成新能的前身是新大新材，2010年，成功闯关IPO在创业板挂牌上市。2013年4月，公司向中国平煤神马集团等发行股份购买易成新材100%股权，交易作价8.9亿元，交易完成后，公司易主，中国平煤神马集团成为公司控股股东。
彼时，市场人士分析称，国内规模最大的两家光伏切割刃料生产企业联合重组，在产品结构、产业链延伸等方面实现优势互补，实现了产业转型，有利于提升公司盈利能力。
不过，重组之后，公司经营业绩无明显起色。2014年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润为0.46亿元，同比下降39.42%。
2015年，公司更名为易成新能，并表示，由光伏刃料供应商向光伏新能源产业链延伸，未来将加快“新材料、新能源、节能环保”新兴产业战略布局。
这是易成新能谋求二次产业升级转型，动作不断。
2015年底，公司投建年产600万千米电镀金刚线项目，并逐步减少碳化硅、树脂金刚线产能。2016年，公司筹划重组下游客户江西赛维，试图打通硅片产业链，形成以光伏产业链为主业，实现光伏产业链各业务之间的协同与联动发展。不过，这次重组以失败告终。但这丝毫未影响到公司通过并购进行产业转型布局的步伐。
根据wind数据，易成新能相继收购平襄新能源、节能科技、华晶新能源、开封炭素、河南开炭、平煤国能等10多家公司部分或全部股权。
据长江商报记者不完全统计，上述收购的累计交易金额合计在80亿元左右。其中，收购开封碳素100%股权交易价格高达57.66亿元。
通过系列大规模并购，易成新能形成了新能源业务及新材料业务布局，效果如何？
2015年至2021年，易成新能的营业收入从17.09亿元增长至57.78亿元，期间有三次下降。在这期间，公司的净利润分别为0.06亿元、0.21亿元、-10.24亿元、-2.95亿元、6.02亿元、-0.45亿元、-1.85亿元。对应的扣除非经常性损益的净利润为-0.03亿元、0.23亿元、-10.41亿元、-5.62亿元、-3.98亿元、-1.68亿元、-2.64亿元，7年间有5年连续亏损，5年合计亏损24.33亿元。
亏损原因，主要是频频发生资产减值。
今年上半年，易成新能经营业绩有明显改善，其实现的净利润、扣非净利润分别为0.73亿元、0.63亿元，同比增长89.86%、260.83%。
不过，今年上半年，公司的净利率仅为1.72%，毛利率也只有7.32%。这说明，公司盈利能力依然较弱。
来源：长江商报 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 易成新能 |
