来源：长江商报 记者 魏度
45岁时，顾江生做了一个千亿梦，“世界有宜家，中国有顾家”。10年后，顾家家居（603816.SH）营收、市值双千亿。如今，这一梦想受到了严峻挑战。
近期，顾家家居沈阳经销商“跑路”一事引发广泛关注，是对顾家家居经销商模式的挑战，更是其激进扩张后遗症的显现。
为了奔向千亿目标，顾家家居实施了系列并购，推动公司资产、营收规模高速增长。目前来看，无论是营业收入还是市值，均与双千亿相距甚远。
一个奇怪的现象是，一方面是顾家家居逐梦双千亿，另一方面，是公司实际控制人顾江生家族声称缺钱而疯狂收割。
根据长江商报记者粗略统计，通过二级市场减持、协议转让、发交换债、分红等多种途径，顾江生家族花样减持，已累计套现上百亿。
经销商跑路折射扩张后遗症
经销商“跑路”，给了以经销商模式为主的顾家家居当头一棒，其经销商模式受到了挑战。
近期，一则关于顾家家居沈阳经销商“跑路”的消息在网上引发热议，涉事门店涉及红星美凯龙、领秀家居等多个商场，共8家门店，主要是“顾家工艺和顾家睡眠中心”系列。
9月21日，针对顾家家居沈阳经销商跑路的消息，顾家家居回应称，经销商“跑路”属实，但并非传闻的沈阳经销商全部跑路，门店全部关闭，实际只有一个经销商出现问题。
据顾家家居公开回应的消息，出事经销商为周丹丹，因存在未履行经销合同约定义务，收取消费者货款不向公司下单，不向消费者履行产品交付义务等行为，公司已于今年9月13日取消周丹丹顾家家居品牌产品的经销权。
据称，周丹丹收取消费者钱款而未向顾家家居下单，涉资或超2000万元。目前，顾家家居正采取垫资措施解决。
半年报显示，顾家家居采取“直营+特许经销”的销售模式，经销收入占比较高。经销商属于公司体系之外。
近年来，顾家家居与经销商通过股权进行捆绑。今年3月，公司发布部分经销商增持公司股份计划（二期）的公告，拟不低于1亿元、不超过2亿元进行增持。一个月后，增持计划完成。
由此可见，经销商在顾家家居的体系中地位非同一般。
在市场人士看来，经销商出问题，与顾家家居激进扩张有关。
2016年10月，顾家家居登陆A股市场，时年43岁的顾江生豪气顿生，顾家家居要挑战行业标杆宜家集团，10年后的2026年，市值要超1000亿元。
2018年，顾家家居营业收入达91.72亿元，接近百亿。顾江生又有一个目标，10年后的2028年，营业收入要达千亿。
双千亿目标之下，来自美的集团的李东来掌舵，推动顾家家居大举扩张。
2018年，是顾家家居并购的高峰。据不完全统计，当年，顾家家居发起了近十起品牌并购，包括收购德国顶级沙发品牌RolfBenz99.92%股权、澳大利亚出口和零售家具品牌NickScali 13.63%股权、意大利高端沙发Natuzzi旗下纳图兹贸易（上海）有限公司51%股权、收购“床垫第一股”喜临门、玺堡家居51%股权等。
如此疯狂收购，顾家家居对标的似乎不是宜家，而是美的集团。
值得一提的是，2020年，顾江生因涉嫌内幕交易被立案调查，事涉喜临门收购案。
这是激进扩张后遗症的体现。类似的后遗症远不止于此。顾家家居曾以4.24亿元收购玺堡家居，其在2020年亏损295万元，营业收入和净利润均未达预期。
值得一提的是，2020年，顾家家居实现的归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）8.45亿元，同比下降27.19%，其主要原因，就是标的业绩不达标，商誉减值4.9亿元。
截至今年6月底，顾家家居账面商誉3.43亿元，包括上海纳图兹2.23亿元、优先家居1.03亿元等。
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