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货币资金充足且使用效率低、产能利用率下降仍欲赴港上市 意在圈钱？
2022年上半年，对于爱美客而言还有一件大事，那就是再次冲刺港股市场。2021年7月，爱美客曾向港交所公开递交招股书，但最终因未能在6个月内通过聆讯或招股，于2022年2月申请材料失效。2022年6月27日晚，爱美客发布公告称，公司再度递表港交所，力图成为第一家“A+H”股上市的医美公司。
爱美客曾在2021年业绩说明会上表示，赴港上市对公司国际化发展有重要意义，募集资金将用于投资、收购和授权许可安排。事实上，此说法很难令人信服。一方面，爱美客账上货币资金充足，并不缺钱；另一方面，大股东频频花样套现，此举存在“把蛋糕做大、两边圈钱”之嫌。
截至2021年底，爱美客的总资产为52.65亿元，其中包含货币资金32.64亿元，占比约为61.99%，资金较充沛。并且，爱美客的资产负债率仅有4.47%，流动比率为23.96，远远超过参考值1；速动比率为23.69，远远超过参考值2。由此可见，爱美客现金流充足、债务负担轻，并不缺钱。
爱美客货币资金占比高，资金效率利用率或较低，这一点从公司较低的资产周转率或能看出些端倪。在医美产业链上游各企业中，爱美客的总资产周转率仅为0.17，处于行业较低水平，权益乘数更是仅有1.05。由于总资产周转率较低等因素，爱美客虽然拥有66.78%极高的销售净利率，但是加权ROE却仅有11.60%，不及15%。
除此之外，近2年爱美客的产能利用率处于下降的趋势中，2018-2021年间，爱美客溶液类注射产品的产能利用率分别为99.4%、99.9%、98.9%、84.3%；凝胶类注射产品的产能利用率分别为98.3%、99.6%、68.1%、71.7%，2020-2021年产能利用率较2018-2019年大幅下滑。
（资料来源：公司招股说明书）
另外，登陆A股市场2年的时间内，大股东已迫不及待多次套现了。据观察者网数据统计，自2021年10月开始，爱美客董事王兰柱先后减持套现共计10次，合计减持128.03万股，减持价格最高为580元/股，最低367.2元/股，累计套现6.72亿元；爱美客监事张朴正先后3次合计减持3.18万股，共计套现1971.51万元；公司曾经的第三大股东GannettPeak Limited先后共计减持334.67万股，共套现17.65亿元。
除了大手笔套现之外，爱美客的高比例分红策略，也让公司大股东获益颇丰，以2021年为例，爱美客向全体股东每10股派发现金股利21元（含税），合计派发现金股利4.54亿元元（含税），占2021年度公司合并报表归属于母公司所有者净利润的47.44%，这其中有3.06亿元流入公司前10大股东的口袋，简军一人获得现金股利约1.41亿元。
爱美客在自身资金充足、资金利用率较低、总资产周转率较低、产能利用率下降的情况下，仍减持冲刺港股市场，究竟是为了国际化布局还是为了上市圈钱，恐怕只有企业自身最为清楚了。
来源：新浪财经上市公司研究院 作者：新消费主张/cici 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 爱美客 |
