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《投资时报》研究员注意到，过去一年里，国内创新药一直萎靡不振。其中恒瑞医药（600276.SZ）股价跌去40%、君实生物（1877.HK）跌去43%、信达生物（1801.HK）跌去65%，多家企业计划中的创新不得不暂时搁置。
对此，80%以上的业务收入来源于国外的药明康德继续瞄准全球化市场。7月19日，该公司宣布未来十年预计投资20亿新元（约97.3亿人民币）在新加坡建立研发和生产基地。该公司表示，未来，新加坡基地将进一步夯实药明康德的全球化运营网络，并与亚洲、欧洲、北美等地的基地联动，满足客户日益增长的需求，不断加强与全球合作伙伴的沟通协作。
多家机构下调业绩预期
得益于公司全球“长尾客户”战略持续发力以及其他客户渗透率继续提高，今年上半年，药明康德来自于全球前20大制药企业收入78.56亿元，同比增长165%；来自于全球其他客户收入99亿元，同比增长31%。但在拓展新用户方面，该公司2022年1—6月新增客户超650家，较去年同期新增客户数超1020家下降36%；来自新增客户收入为3.91亿元，也低于去年同期来自新增客户收入8.49亿元的水平。
此外，伴随着国内CXO行业的“工程师红利”优势趋弱，药明康德的人力成本也在逐年上升。数据显示，2017年至2021年，药明康德的直接人工成本占主营业务成本的比例从38.24%增加至44%；直接人工成本从2017年的17.16亿元增长至2021年的64.14亿元，累计增幅为273.78%，而该公司同期营业收入从77.65亿元增长至229.02亿元，累计增幅为194.94%，直接人工成本增幅远超出其营业收入增幅。
《投资时报》研究员注意到，在半年报公布后，多家券商机构下调了对药明康德未来业绩的预期水平。
美银证券发布研究报告称，将药明康德明年收入预测下调至463.53亿元，同比增长19.6%，经调整后非国际财务报告准则利润预测下调至111.07亿元，同比增长21.1%。中泰国际也将该公司2023—24E总收入预测下调0.1%/0.2%，经调整Non-IFRS净利润下调2.5%/2.6%。
根据同花顺数据显示，截至7月28日，共有35家券商机构对药明康德未来两年的业绩做出了预期，预测2023年平均净利润增长率为18.96%，2024年平均净利润增长率为27.54%。
利润靠公允价值损益增厚？
今年上半年，药明康德实现属于上市公司股东的净利润46.36亿元，同比增长73.29%，期内盈利金额已创出同期历史最高水平。但业内有分析认为，药明康德的整体盈利质量不错，但其可能存在借公允价值变动来影响利润的可能。
《投资时报》研究员查阅该公司半年报注意到，药明康德今年上半年46.36亿元的归属股东净利润中，公允价值变动收益为9.07亿元，利润贡献占比接近20%。其中，该公司今年上半年确认了4.78亿元生物性资产带来了公允价值变动收益，较去年同期翻倍。
该分析指出，截至6月30日，药明康德资产负债表上共有93.44亿元资产是以公允价值入账的，占净资产的比重超过20%，这些公允价值入账的资产除了上面提到的生物产资产外，甚至还包括大量的药明康德前期投资的未上市股权投资标的。而一般情况下，未上市的长期股权投资多以成本入账。
另外值得关注的是，6月10日晚间，药明康德公告称，因自身资金需求，公司实控人等股东计划减持不超过公司总股本3%的A股股份，其中，通过集中竞价方式合计减持不超过公司总股本的1%，通过大宗交易方式合计减持不超过公司总股本的2%，计划减持数量不超过8868万股，按照当日收盘价102.83元/股计算，本次减持金额高达91.19亿元。
近年来，药明康德因实控人等股东大举减持一直被市场关注。据Wind数据显示，2019年8月13日—2021年10月9日，该公司重要股东累计减持81次，增持16次。今年5月末，药明康德股东上海瀛翊还因违规减持，收到证监会发出的2亿元天价罚单，刷新了A股因违规减持罚款金额的最高记录。
2022年上半年药明康德公允价值变动收益情况
数据来源：公司财报
来源：投资时报 研究员 董琳 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 药明康德 |
