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盈利能力和收现比大幅下滑 应收款占比业内最高
市场份额没有增加，不计盈利、单纯追求收入规模的激励计划，其副作用却已经开始显现。
Wind数据显示，自国轩高科2015年借壳上市以来，公司毛利率、ROE等盈利能力指标便一直处于下滑趋势。
一味追求收入规模而不计利润的另一大关键弊端是“客户质量”下滑带来的应收款增加和坏账风险。
2021年，国轩高科应收账款期末余额占同期营业收入比重为65%，远高于其他同行上市公司，也延续了2020年公司应收账款占比高企的态势。
众所周知，应收账款意味着下游客户占用企业的资金，企业需要为此付出额外资金成本，同时其也能反映出企业在产业链中的话语权强弱。
此外，应收账款占比过高且年限过长也容易发生坏账损失。资料显示，目前国轩高科主要客户包括江淮、五菱、奇瑞、长安、长城、零跑、威马等，这些客户无一是新能源汽车头部车企。
实际上，国轩高科已经在“不挑客户”的问题上栽过跟头，2019年，破产的众泰汽车曾经就是国轩高科的战略合作客户。
收现比数据也能印证公司收入质量的下滑。2019年之前，国轩高科收现比维持在80%以上，而到2020年以后则大降至60%左右的水平，显示出公司现金回收明显乏力的态势。
借助大众的入股，今年一季度末，国轩高科货币资金达到114亿元，但同期有息负债也大增至超过140亿元，现金已无法覆盖有息负债，资金链已不容乐观。
值得一提的是，今年5月，国轩高科与JEMSE签署了谅解备忘录，就包括在阿根廷胡胡伊省探矿、采矿和建设电池级碳酸锂工厂等事宜展开合作。
为控制成本、保障原料供应，国轩高科已在海外出手，但面对激烈的市场竞争和紧张的现金流状况，该笔投资无疑又将是一个沉重的负担。
来源：新浪财经上市公司研究院 作者：昊 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 国轩高科 |
