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在电子元器件分销行业，如果按照是否获得上游供应商授权，分销商可以分为授权分销商和独立分销商两类。通常而言，原厂的授权往往是公司电子元器件分销业务稳健发展的基础。
2018-2020年及2021年1-9月，联合创泰向第一大供应商SK海力士采购金额分别为35.9亿元、35.29亿元、54.6亿元和65.81亿元，占当期采购总额比例分别为64.28%、61.50%、82.21%以及78%，采购占比较高。
根据备考审阅报告，交易完成后，2018-2020年及2021年1-9月，上市公司存储器等电子元器件分销业务收入占营业收入的比例分别为94.95%、95.06%、96.14%和97.36%。公司分销业务的核心产品为存储器，该产品占分销业务收入的比重在各报告期内均超过70%，是公司最为核心的产品，而存储器主要的采购方为SK海力士。
在产品和合作厂商方面，上市公司和收购标的均呈现出占比较高的单一化情形。
现金流形势严峻
分销行业的特点是毛利率低、净利率低，且供应商和客户集中度较高，这样的特点会让现金流的管理变得更加重要。
在供应商高度集中的情况下，联合创泰的前五大客户集中度也相对较高。
2018-2020年及2021年1-9月，联合创泰前五大客户销售收入及占其营业收入的比重分别为73.60%、80.14%、88.78%和80.53%。
较高的客户和供应商占比降低了联合创泰的话语权。
2021年，上市公司收入为92.06亿元，营业成本为88.49亿元，期末应收账款和应收票据合计分别为5.93亿元，应付票据和应付账款合计为5.04亿元。
2022年一季度，公司实现收入37.63亿元，营业成本36.28亿元，期末的应收账款和应收票据合计为7.61亿元，应付票据和应付账款合计为2.27亿元。
上市公司应收账款的增加和应付账款的降低有季度因素的影响，但整体而言应收项目一直高于应付项目，且差额有拉大的趋势，这会让上市公司现金流面临严峻考验。
2021年和2022年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1.1亿元、1083万元，远低于同期2.21亿元和5468万元的净利润。
也就是说，上市公司虽然收入和净利润在增长，但现金流已经无法与净利润规模同步。
不仅如此，在转型后上市公司合并资产负债率大幅提升。数据显示，2020-2021年及2022年第一季度，公司期末的资产负债率分别为9.39%、63.77%、61.47%，资产负债率的上升进一步加大了公司的资金压力。
2021年年末，香农芯创的货币资金为7.69亿元，短期借款为6.48亿元，一年内到期的非流动负债为5186万元，公司的货币资金仅能够覆盖一年内到期的债务。与此同时，公司还有9.12亿元的长期借款，这让公司的财务费用大幅增加。2019-2021年，公司的财务费用分别为-796万元、-1115万元、6097万元，重组后的2021年相比于2020年大幅增长。
2022年第一季度末，公司的货币资金为6.05亿元，短期借款为12.94亿元，一年内到期的非流动负债为5283万元，长期借款9.12亿元，公司的货币资金已经无法覆盖一年内到期的债务，而当期公司的财务费用为3135万元。
由此可见，上市公司的资金压力在不断加大，现金流也面临严峻考验。
对于重组后的核心竞争力以及未来的资金压力等问题，《证券市场周刊》记者已经向上市公司发去采访函，截至发稿公司没有回复。
来源：证券市场周刊 记者 刘博/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 香农芯创 |
