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以上述估值为基础，由管理层控制的井冈山筑力和井冈山和风增资后持股分别为1665万股577万股，占比分别为2.38%和0.82%，增资价格为每注册资本1.3802元。
资料显示，井冈山筑力主要由40名自然人组成，井冈山和风主要由6名自然人占大头，立新能源的董事长、副总经理和董事会秘书等一众高管悉数在列。截至2021年，公司员工人数为135人，即公司超过三分之一的人参与了员工持股计划。
两个月后，新风投资进行股改，更名为立新能源，还是由同一家评估机构出具报告，截止日为2020年5月31日，评估值为18.55亿元，在9个月时间里增加了近4亿元，管理层“受益匪浅”。
立新能源不仅员工工资高，计提的减值损失也不少，这也是公司净利润率低于其他可比公司的原因。报告期，公司计提的1151万元、4461万元、7256万元和8555万元主要为信用减值损失。
这一比例远高于同行可比公司。报告期，立新能源应收账款坏账计提比例分别为7.47%、9.19%、12.36%及15.38%，同行可比竞争对手的平均值分别为1.83%、3.12%、2.72%及2.74%。
一般而言，电力企业的应收账款主要是电网和政府补贴，虽有拖欠，但出现坏账的概率很小，立新能源更多的计提坏账损失，对当前利润会有冲击，一旦回款顺利却有利于公司在IPO后利润的释放，从而有助于股东的减持。
补贴欠款不及时危及流动性
电力行业的商业模式是：在一次性巨额资本开支后坐等收钱，具有良好的现金流，其应收账款较低且经营活动现金流会比较好，但新能源电力有一个补贴欠款问题。
新能源补贴的支付节奏会引发行业公司的资金状况。各报告期末，立新能源应收账款期末余额分别为7.27亿元、9.54亿元、12.94亿元及15.98亿元，这远远高于营收的增速。
这还反映在了销售商品、提供劳务收到的现金科目上。报告期，立新能源的营收分别为5.72亿元、6.23亿元、6.53亿元和4.21亿元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为6.50亿元、4.68亿元、3.91亿元和1.82亿元。以2020年为例，公司收到的现金除了支付工资等经营性支出及利息费用外，能偿还借款本金的资金并不多。
造成这种差距的主要原因是收取的电价补贴款的下降。
各报告期，公司收取的新能源电价补贴款分别为4.76亿元、2.46亿元、1.79亿元及1321万元，新能源补贴款收取金额占当期补贴收入的比例逐年下降。公司应收账款周转率分别为0.78次、0.74次、0.58次及0.29次，也呈现逐年下降的趋势。
这直接导致公司经营现金流净额持续下降。报告期，立新能源经营活动产生的现金流净额分别为6.45亿元、3.58亿元、2.98亿元及1.41亿元。
而且公司应收账款的账龄也存在恶化的趋势。2021年6月底，立新能源1年以内、1-2年、2-3年及3-4年的应收账款账面余额分别为6.08亿元、4.87亿元4.23亿元、7710万元。过去几年，公司一年以内的应收账款占比呈现下降趋势，而一年以上的应收款占比却是大幅攀升。
虽然新能源补贴款出现坏账的可能性很小，但补贴款的不能及时到位直接给立新能源带来的巨大的财务压力。
报告期，立新能源资产负债率为74.86%、71.73%、73.14%及72.99%，常年处于70%以上，公司背负了巨大的有息负债。2021年6月底，立新能源短期借款1.08亿元，一年内到期的非流动负债4.39亿元，长期借款为41.03亿元，有息负债合计为46.05亿元。
这为公司带来了较大的利息负担。报告期，立新能源财务费用分别为1.95亿元、1.84亿元、1.75亿元和1.02亿元。随着一些光伏电站投入运营，利息资本化结束，立新能源2021年财务费用很可能创新高。
来源：证券市场周刊 特约作者 周益/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 立新能源 |
