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难以理解的资金链
莱宝高科上市15年以来，除了极个别年份外，几乎没有长短期借款。2021年年报显示，公司账面资金高达23亿元。
大部分上市公司都会将暂时闲置资金进行理财，以获取理财收益，而莱宝高科账面只有3423万元的理财余额。
这和公司大部分业务在境外有关吗？财报显示，公司的资金基本都存在内地银行，23亿元的资金中，只有2.6亿元存放在境外。
2021年，公司的利息收入为3325万元，使用公司的账面货币资金余额进行测算，利息收益率只有1.4%左右，远远低于正常的存款利息收益和理财收益。这说明公司平时货币资金余额并不高，“恰好”财报日余额比较高，公司的实际资金状况可能不像年报体现的那样充裕。
未出具财报的时间段里，公司的资金都在哪儿呢？
其实很可能并不在公司的银行账户中，现金流量表露出了马脚：公司购买商品接受劳务支付的现金高达69.24亿元，超过公司的营业成本。这意味着公司的资金都“及时”地支付给了供应商。资产负债表也印证了这个结论：应付账款仅从12亿元增加到12.8亿元，增幅远远小于营收增幅。
年报显示，公司从前五大供应商采购合计占比72.96%。笔者和蒋大兴先生的质疑略有不同，公司的供应商才是最值得关注的。
由于大客户主要为国际知名笔记本电脑等消费电子厂商，数据核实相对容易，但公司的供应商均为国内厂商，很多数据就很难公开透明了。
很有可能，公司的资金其实平时在大客户和供应商之间高效周转，只有在出具报表的时候，才会在公司财报中短暂停留。
和营收、利润不匹配的固定资产
大部分消费电子企业，往往都会出现大量的资产减值损失，其中除存货外，主要是固定资产。这和行业特性有关，生产经营过程中，可能会出现异常的设备损毁，在正常的折旧之外，企业会计提资产减值损失。
然而，蹊跷的是，莱宝高科每年的固定资产减值损失金额非常小，2021年只有4365万元。
另外，为了维持正常的经营，消费电子企业往往会每年新购建大量的机器设备。而莱宝高科每年投入更新设备的资金也非常少。现金流量表显示，公司每年新增固定资产、在建工程金额只有1亿元上下，和公司的营收额不成比例。2021年新构建固定资产、在建工程较多，也只有1.78亿元。
为什么会出现这种情况呢？
笔者结合公司的研发支出和毛利率情况，得出一个结论：虽然名字里有“高科”，但莱宝高科是一家相对低端的代加工厂。主要加工模式，是将几大核心供应商的产品组装成半成品供应给大客户。而加工过程并不复杂，因此也无需“重资产”。
2021年，公司研发支出3.15亿元，只占营收比例4.1%；而毛利率也只有14.55%，远低于消费电子行业平均水平。
来源：证券市场周刊 特约作者 诗与星空/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 莱宝高科 |
