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科技赋能后利润率却下滑？
截止2021年底，万物云在管面积达到7.85亿平米，合约面积10.14亿平米，为仅次于碧桂园服务规模第二大的物企。2019年至2021年，万物云营收分别为139.3亿元、181.5亿元和237亿元，碧桂园服务7.7亿在管面积（不含“三供一业”）在2021年录得营收290.42亿元，且碧桂园的合约面积达到了14.4亿平米。
主打科技“故事”的万物云的创收能力似乎不比聚焦三四线城市的碧桂园服务好多少。
招股书显示，2019-2020财年，在万物云的主营成本中，人力成本占比达到56.1%、35.2%、36.8%。看似人力成本有所降低，但分包成本占主营成本的21.4%、45.5%、43.3%，只不过是部分人力成本转由外包了。此外，计入行政开支的员工成本占比为50.7%、50.4%、50.5%，计入销售的员工成本占比为69.9%、65.6%、50.4%。
主营成本、外包、销售、行政等成本大头里，人力成本都是最大头，且呈现居高不下的状态。
（资料来源：万物云招股书，大眼楼管整理）
尽管主打科技，但万物云在降人力成本方面却收效甚微，盈利能力有所下滑。毛利率从2019年的17.7%降低至2021年的17%，净利润率从7.5%降低至7.2%。
万物云的科技赋能，要见成效，似乎还有很长的路要走！
也有上市前突击分红的“小动作”
值得一提的是，“浓眉大眼”的万物云在上市前，也玩起了突击分红的“小动作”。
2017年，在还没有改名万物云、股改之前，万科物业就引入两家战略投资者博裕资本和58集团，博裕资本以其管理的基金认购25%股权（15亿元），58集团以其下属公司认购5%股权（3亿元）。
（资料来源：万物云招股书）
2021年10月万科宣布分拆万物云拟赴港上市后，博裕资本将7.6%股权转给瑞轩、睿达第三有限公司、珠海达丰，总对价69.96亿元，58同城姚劲波向海南云胜转让2.14%的股权，对价19.91亿元。还未上市，上述两大股东便通过突击股权交易收获90亿元，远超当初成本。
目前，万科占万物云公司股份为62.89%，博裕资本持股万物云17.14%，58同城姚劲波持股4.76%，公司董事局主席朱保全则持股8.57%（员工持股计划）。2019-20221年，万物云分别实现了10.4亿元、15.19亿元、17.14亿元的净利润，而就在上市前夕的2021年，突击加大分红，2019、2020、2021年分别派息2.47、3.18、35.37亿元。
此次分红后，博裕资本、姚劲波、万科的员工均将在公司上市前先获得一笔不菲的收入，预计公司上市后，又将是一波造福运动。
值得注意的是，去年中止IPO的阳光城旗下的阳光智博，也在万物云上市前，将其换股得来的万物云股份，以30.53亿元的对价，事先离场。而留给万物云的则是，收购伯恩物业、阳光智博，导致账面无形资产从2020年底的5.83亿元，增长至2021年底的82.44亿元。确认的商誉36.2亿元，客户关系价值为41.56亿元。
这些收并购带来的无形资产，未来会否减值，或是个变数。
来源：新浪财经上市公司研究院 作者：大眼楼管/肖恩 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 万物云 |
