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能拿出年年营收与净利润双增的成绩，可见复星医药的实力，但投资者们似乎却并没有多大热情。从1998年在上交所上市以来，复星医药的二级市场一直走势平平，直至2021年8月才迎来上市以来的股价最高点91.69元/股，但此后又开始出现回落。
明明业绩稳步增长，但是二级市场投资者们却不热情的原因是什么？
复星医药自上市以来，就一直以“买买买”出名。早期，其收购的企业包括浙江迪安诊断，岳阳广济医院、安徽济民肿瘤医院，和睦家医院、钟吾医院，南阳肿瘤医院等地方性医院，后又收购了力思特制药、葛兰素史克制药（苏州）有限公司。
为了丰富公司产品线，复星医药对于收购的资金几乎是挥金如土。
然而，在收购了这么多家公司后，其商誉值也开始随之激增。数据显示，复星医药的商誉已经从2016年的34.73亿元飙升至2021年的94亿元，几乎翻了3倍。
高额的商誉不说，近年来仿制药的红利也开始逐渐消退，面对集采的常态化，复星医药也遭受了不小的冲击。
集采产品毛利率承压
净利润“水分”有多少？
根据2021年年报数据，复星医药已有共计23个已通过或视为通过仿制药一致性评价的产品在六批药品集中带量采购招标中中选，由此带来的就是制药业务毛利率的下降。
数据显示，目前复星医药制药业务的毛利率同比减少8.27个百分点，此外医疗器械与医疗诊断和医疗健康服务的毛利率也出现了不同程度的下降。而就目前来看，其整体毛利率已经由2020年年报的55.68%下降至2021年年报的48.14%。
毛利率下降的原因除了集采，还有原辅材料涨价，单位成本上升，以及医保谈判的影响。对此，其抗肿瘤及免疫调节核心产品的毛利率出现下降，代谢及消化系统核心产品毛利率也出现了下降。
面对集采，复星医药也并不是没有想办法。2021年其开始出售资产，进行资产的整合。
据记者统计，2021年复星医药共计出售4家子公司，转让总金额约为40.31亿元。
具体来看，2021年4月，复星医药控股子公司禅城医院及复星医疗拟向豫园股份转让所持有的佛山禅曦合计100%的股权，转让总价为5.5亿元；5月，其子公司复星健康拟5.53亿元出售台州浙东医养投资（其主要资产为在建的台州浙东医院）75%的股权；8月拟向天津金耀转让所持有的天津药业合计25.0011%的股权，转让价款总额为人民币14.32亿元；9月末，又拟以15.96亿元的对价转让所持有亚能生物合计29.02%的股权和金石医检所100%股权。
转让公司所获得的收益在2021年年报中也有所体现，其中公司处置子公司投资收益达到20.13亿元，几乎占2021年年净利润的一半。
为什么受集采与医保谈判的影响，复星医药仍旧做到了营收与净利润稳步增长？
仔细观察不难发现，其实复星医药的大部分收入来自于投资收益。据数据显示，2018年至2020年，公司净利润分别为30.20亿元、37.44亿元、39.40亿元，其投资净收益分别为18.15亿元、35.65亿元、22.84亿元。而在2021年，复星医药的净利润为47.35亿元，仅投资净收益就达到了46.24亿元。
此外，在公布年报的同日，复星医药还发布了一则计提资产减值公告。
经评估及测试，复星医药将在2021年度计提长期股权投资减值准备4.62亿元、计提商誉减值准备人民币1.5亿元，合计计提资产减值准备6.12亿元。本次计提资产减值准备致2021年净利润减少6.12亿元，净利润减少5.70亿元、2021年12月31日归属于上市公司股东的所有者权益减少5.70亿元。
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