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回购给员工激励，反手大股东减持套现
截至2021年三季度，美的集团总资产约为3763亿元，货币资金约为559亿元，商誉为288.58亿，归属于上市公司股东的净资产约为1185亿元，资产负债率65.91%，每股净资产高达16.9712。若按照此次回购金额50亿元上限计算，根据公司三季度的财务状况进行测算，回购资金约占公司总资产的1.33%、约占公司归属于上市公司股东净资产的4.22%。
实际上，美的集团基本每年均会发起回购。
除此次回购外，2019年以来，美的集团共发起4轮股票回购。其中，2021年就发起过两轮回购，最近3年基本都是每年的2月末公告回购公司股票。而且在去年2月份的回购计划更是创造了A股记录。2021年2月23日，美的集团公告拟回购5000万-1亿股，价格不超140元/股，回购金额不超过140亿元。这一回购计划成为A股史上最大回购案。当时公司股价刚创历史新高，随后三天就经历了约10%的回撤，在市值蒸发1200多亿后，因此美的集团祭出“杀手锏”，宣布斥巨资回购股份，但股价仍然没有得到提振，即使当年一季度营收和归母净利增长都在40%左右。
2022年这次回购价格不超过70元/股，是2021年年初回购价格的一半。回购价格下降的背后，美的集团的股价也在下滑。2021年2月10日，美的集团最高价达105元/股左右，创下公司上市以来股价新高。但此后其股价一路下滑，2021年美的集团跌25.02%；2022年以来跌26.3%。
截至3月15日收盘，美的集团报54.4元/股，总市值跌破4000亿元，单2022年以来市值已蒸发超千亿元。
这里统计了近些年美的完成回购计划后的市场表现：
回购历史（来源：choice）
从上表可见，除了2020年2月到10月的那次回购过程中公司股价的区间涨幅跑赢了大盘和行业，走出了白马股的气势；其余三次都没有达到预期的效果。
虽然2019年2月的回购过程中，公司股价在区间内上涨超过了22%，但从白电板块上涨32.83%来看，若剔除大盘小牛市一级行业板块的高景气度，美的集团实际产生的α收益为负值。2021年的表现就能印证，在大盘震荡向下，白电板块景气度低迷的情况下，公司回购并没有起到提振作用，作为白马股甚至跌幅和波动率都大于板块，这样来看，的确不像是行业龙头该有的表现。
有意思的是，在2020年10月23日公告公司完成回购后一个月，美的集团就披露了控股股东及一致行动人减持的公告，合计减持7000多万股，套现55亿。
减持公告（来源：公告）
而且，根据大宗交易来看，2020年7月以及12月底，美的集团两位高管张小懿与江鹏分别减持公司15万股和10万，合计套现2115万元。一边回购股票股权激励员工，一边大股东和高管套现离场？很难不让市场对公司回购动机持怀疑态度。
其实，回购是二级市场提振信心的重要方式，但更重要的是市场对公司业绩和未来成长的预期。当下的美的依然是白电板块的龙头，享有规模优势，但事实上，从美的近些年的业绩增速和发展方向来看，公司已经随着家电行业整体进入存量时代，增量空间越来越小，天花板近在咫尺。
公司老业务增长减缓，新业务也并不理想，美的2017年开始布局机器人业务，但收购库卡后，库卡营收却一路下滑，从2017年的271亿跌至2020年的206亿元。不仅营收下滑，库卡的净利也是产生了亏损达8.27亿元。
比起后起之秀的海尔智家（600690.SH），美的或许仍然在“迷雾”之中。
来源：英才杂志 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 美的 |
