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大客户商业逻辑存疑
热像科技大客户的商业逻辑也值得关注。
招股书显示，热像科技2020年第一大客户NTE Technology， LLC（下称“NTE”），当年为热像科技贡献4510.93万元，占当年总收入的20.4%。
招股书显示，NTE成立于2019年1月，其唯一股东为尹伟奇。而尹伟奇是热像科技原二级子公司ZXF（美国销售渠道）的经理。更有意思的是，2018年底热像科技注销ZXF，第二年尹伟奇就成立了NTE，还从热像科技采购了0.45亿元的产品。热像科技注销自有美国销售渠道，而将产品销售给尹伟奇新设公司不符合商业惯例。
热像科技称，因原二级子公司ZXF经营不及预期及中美贸易摩擦加剧，公司注销ZXF。令人生疑的是，是不是正因为ZXF经营不及预期，热像科技才选择了尹伟奇及NTE作为“马甲”？如此以来，热像科技的产品能够销售给“熟人客户”增加营收。
无独有偶，热像科技另一大客户也存在商业逻辑上的质疑。公司2020年、2021年前三季度第四大客户上海坚领电子科技有限公司（坚领电子），当期分别为热像科技贡献收入836.11万元、530.23万元，占总收入的3.78%、4.74%。
坚领电子曾为公司二级子公司，主要从事红外热像产品贸易业务。2019年7月，热像科技转让了持有的坚领电子80%股权，不再将坚领电子纳入合并范围。与ZXF“变身”为NTE类似，热像科技是否也存在将子公司变为“外人”，进而增加收入的可能？
热像科技还存在大客户集中度高、波动大的问题。2018-2020年，公司来自前五大客户的收入占营业收入的比例分别为56.08%、39.50%和44.63%。
之所以出现上述问题，是热像科技的经营模式发生了变动。据新三板资料，热像科技原来主要依靠热像仪经销收入，后公司逐渐将销售业务拓展至研发、生产端。
此次IPO，热像科技拟登陆的是深证主板，主板对盈利数据较为关注。以热像科技过去几年的业绩表现及最新一期净利润降幅超过75%的事实分析，其持续盈利能力是否能得到认可还需时间检验。
来源：新浪财经上市公司研究院 作者：IPO再融资组/钟文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 热像科技 |
