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首先，据报道，公司曾涉猎财关业务。据报道，2007年起实际控制人即涉足“财经公关”业务，荣大财经曾对外宣称已先后为400余家上市公司提供了不同方式的财务顾问服务和媒体专业推广服务。像这类IPO财经顾问、常年IR管理、媒体危机公关、财经品牌传播等业务，被监管直接质疑这类业务是否合法。
来源：新浪博客
其次，公司为了弱化打印业务，将底稿制作、文件申报等业务“包装”成投行相关咨询类业务。根据公司披露，将咨询服务的时点向前延伸至中介机构尽调阶段，报告期内公司业务线员工出差去客户现场办公，深入客户现场提供面对面的线下咨询等服务。
荣大科技不仅涉及尽调业务，还涉猎相关行研报告输出等业务。据公开信息，江南奕帆、航亚科技、江苏国泰、张家港等上市、挂牌公司均聘请荣大科技撰写募投项目行业及可行性研究报告。
需要指出的是，无论是尽调业务，还是相关募投行研报告输出，均需要相关资质才能展开，这类业务也被监管质疑是否合规合法。
事实是，历年IPO企业被否的案例中，收入合规合法性也是重要考量要素之一。去年涧光股份也计划在上交所主板上市，但是由于其业务来源的合法合规性受到了关注，而最终IPO发行申请被否。荣大科技的业务收入合法性，究竟会不会构成上市障碍呢？
业务壁垒低？公司盈利真实性被质疑
报告期内，公司投行相关业务支持与服务业务毛利率分别为46.33%、59.11%、60.20%，毛利率呈逐年上升趋势。其中：申报文件制作及咨询毛利率分别为47.89%、60.83%、63.86%，底稿整理咨询业务毛利率分别为8.46%、52.63%、56.27%，数据核对咨询毛利率分别为60.85%、71.03%、72.65%。
从以上数据我们发现其毛利率以下特征：
其一，可以看出，公司的主要业务毛利率均呈逐年上升趋势，最大头的申报文件制作及咨询业务的毛利率较2018年大幅提升。
其二，底稿整理与投资项目规划咨询业务毛利率较为波动。
值得一提的是，公司存在向关联方荣金酒店采购酒店服务等情况。荣大相关“洗浴印刷”一条龙的服务报道，也引起监管质疑公司是否存关联方为发行人承担成本费用的情形。
我们进一步根据公司披露的相关收入与相关IPO客户数量大致款算对比公司客单价，看看其趋势是否与毛利率相匹配。我们发现，公司的申报文件制作及数据核对业务的客单价均呈现下降趋势，但是公司毛利率却呈上升趋势。
荣大科技打印业务似乎不具备高壁垒门槛。据报道，在荣大，打印员分成A、B、C三个等级，一个新员工需要经过3个月的入职培训才可成为C级员工，之后随技艺娴熟能力逐步晋升B级、A级，领班则相当于技术主管。如此短周期速成，似乎也意味着这行业可复制性强，竞争壁垒低。
事实上，荣大往往通过竞业协议为了规避这种风险发生。在中国裁判文书网上，荣大曾与多位离职员工发生过劳动纠纷。荣大要求制作员和客户经理与其签订竞业协议，员工离职后两年内不得从事本行业及相关业务，当发现对方违反协议后，荣大起诉多位前员工并索取赔偿金。
目前，荣大科技的科技业务占比依然低，而咨询业务面临合法合规性压力，打印业务又遭受无纸化冲击。
2020年1月30日，《科创板首次公开发行股票注册管理办法》明确提出：“证监会和交易所建立电子化审核注册系统，实现受理和审核全流程电子化，提高审核效率，减轻企业负担。”荣大科技打印业务原是出自于核准制下对IPO项目申报时的纸质稿要求，但伴随着注册制下IPO的电子化、无纸化审核的改革，这种冲击似乎意味着公司为未来业绩增长埋下不确定性的“伏笔”。
来源：新浪财经 上市公司研究院 作者：夏虫 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 荣大科技 |
