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上市公司贸易业务的实质
通过毛利较低的大宗贸易业务来提升营收规模，已经成为不少上市公司常见的操作。
更有甚者，将贸易业务包装成供应链业务，借机融入小贷、保理等高风险金融服务，最终出现坏账等曝雷情况。
这种提高业绩的方式是不被监管层提倡的。
2020年底，证监会发布了退市新规，其中关于营收规模的限制条款里，就单独规定大宗贸易类业务属于“不具备商业实质”的业务，要从考核标准里剔除掉。
根据退市新规，不具备商业实质的收入主要有六种，其中最为常见的是未显著改变企业未来现金流量的风险、时间分布或金额的交易或事项产生的收入。长江传媒毛利率不足1%的大宗贸易正是属于这种交易。
虽然公司还不至于面临退市风险，但从规则标准上来看，这种业务本质上并没有改善企业业绩。
动机是什么？
对于一家上市公司来说，把营收做大的动机是什么？
主要有两种可能，第一种是利益输送，第二种是做大市值进行套现。
和很多业绩造假的上市公司不同的是，长江传媒是一家国企。上市以来从未有过股权质押和减持情况，而大部分公司高管并没有持有公司股份。
只是公司的大客户、大供应商之间关系密切，疑点重重。
笔者查阅了公司的官网，发现官网列出了十四五发展规划：力争到2025年末，集团合并口径总资产突破200亿元，净资产达到120亿元，主营业务收入跨越100亿元，净利润达到12亿元。
长江传媒作为集团的经营主体，从财报来看，这些指标也是占大头。2021年三季报中，公司就达到了118亿元左右的总资产、84亿元的净资产；按照三季报业绩推算，全年营收有望突破70亿元，净利润有望达到10亿元。
大部分指标都距离规划目标一步之遥，但是，如果剔除掉大宗贸易，公司的营收规模就会大打折扣，以2020年年报为例，仅剩下45亿元左右，距离实现集团十四五规划的目标遥遥无期。
据同花顺iFind，2017年，公司领导班子发生了变化，董事长、总经理和总会计师更迭。从数据上看，旧班子离任前，把营收规模做的好看；新班子接手后，在维持原有业绩的基础上，不断的做减法。
公司2017年前的董事长是潘启胜，据公开报道，已于2021年1月因贪污公款被开除党籍和公职。潘启胜与华融资产管理公司原董事长赖小民、香港新恒基董事局主席高敬德、总裁俞斌发起成立北京通金所资产管理有限公司，在北京等地募集3万多名普通投资者170多亿元资金，已爆雷违约。
近年来，长江传媒逐步减少了大宗贸易的经营规模。2021年财报数据显示，公司逐步剥离了该项业务。
结合官网的新闻公告，可以得知公司在推进产业布局优化和结构调整。和主营业务无关的大宗贸易，无疑是优化调整的重点。
从三季报看，公司净利润6.81亿元，此次应收账款逾期导致的3.65亿元的损失对于当期净利润有重大影响，但还不至于导致亏损。截至11月份，公司账面资金23.6亿元，现金流稳定，对资金状况影响不大。由于大宗贸易实际上是“倒票”业务，除了这两笔损失，公司依然正常经营。整体来说，是一个可控的有限度的比较重大的损失。
尽管长江传媒公告提出了很多催款措施，但从相关各方的关系来看，供应商和客户环环相扣，长江传媒索要回款项的可能性不大。
这也给很多公司敲响了警钟，提升业绩的最好办法是专注主业，而不应为了浮夸的业绩寻求其他途径。
来源：证券市场周刊 特约作者 诗与星空/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 长江传媒 |
