饱受资金之渴的三维股份（603033.SH）筹划再融资，仍将难以解渴。
11月29日晚间，三维股份一口气发布18份公告，核心内容是筹划再融资。具体为，公司拟向实际控制人叶继跃定向发行股份，募资不超过10亿元，所募资金全部用于补充流动资金。
截至今年9月底，三维股份长短期债务合计为20.28亿元，其中短期债务11.90亿元，较年初激增6.60亿元。
长江商报记者发现，三维股份存在巨大资金缺口，即便本次定增募资顺利完成，仍然难以解渴。
导致巨额资金缺口的是三维股份超百亿投资。今年6月，三维股份披露，拟斥资130亿元投建新型材料产业链一体化项目，跨界进入可降解塑料领域。
有意思的是，针对这一次跨界，公司坦承，无人才、无技术、无资金。时间已过五个月，尚未见三维股份披露130亿元投资事项进展。截至今年9月底，公司总资产为57.45亿元。
基于此，市场质疑三维股份在画饼。
净利与经营现金流背道而驰
延式并购之后，三维股份盈利能力似乎有明显改善，但又出现了新的问题。
三维股份成立于2004年，2015年初成功闯关IPO登陆A股市场。上市前后，公司经营业绩出现滑坡。
经营业绩数据显示，2012年、2013年，公司实现的营业收入分别为9.32亿元、9.71亿元，归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）分别为0.61亿元、1.26亿元，扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为0.64亿元、1.19亿元，均为明显增长。
2014年，上市前一年，公司实现营业收入9.28亿元，净利润1.22亿元、扣非净利润1.08亿元，同比分别下降4.46%、3.77%、8.91%，均在下降。
2015年至2017年，上市初期三年，公司实现的净利润分别为0.91亿元、0.79亿元、0.57亿元，同比分别下降25.20%、13.09%、27.79%。在这三年，扣非净利润与净利润的变动趋势大体相当。
至此，2014年至2017年，公司的净利润已经连续四年下滑。
为了提振业绩，2017年底，三维股份筹划外延式并购。交易方案为，公司通过发行股份方式收购广西三维100%股权，后者作价14.70亿元。
广西三维主要从事轨交混凝土制品及扣配件的生产，致力于为轨交产业提供高质量、安全可靠的预应力混凝土制品及服务，主要产品涵盖预应力混凝土轨枕、混凝土桥枕、电容枕、岔枕及轨道板、地铁管片、扣配件等轨道交通线上料产品。
三维股份原本从事橡胶输送带、V带的生产和销售，上述交易完成后，三维股份的主营业务新增混凝土枕的研发、生产和销售业务，使得上市公司进入属于轨道交通产业上游的轨枕制造行业，成为一家双主业运营的上市公司。
本次交易存在明显溢价，三维股份由此形成商誉5.76亿元。为此，双方对广西三维的经营业绩进行了约定。2018年至2020年，广西三维实现的扣非净利润分别不低于1.40亿元、1.50亿元、1.60亿元。
借助广西三维经营业绩贡献，近三年，三维股份经营业绩有所改善。2018年至2020年，公司实现的营业收入分别为10.88亿元、17.47亿元、18亿元，同比增长12.69%、60.61%、3.06%。对应的净利润分别为0.82亿元、2.23亿元、2.11亿元，同比变动43.43%、172.17%、-5.26%。
这三年，广西三维实现的扣非净利润分别为1.46亿元、1.57亿元、1.65亿元，合计为4.68亿元，业绩整体完成率为103.96%。
今年是广西三维业绩承诺期满后的第一年，其能否延续此前稳定的盈利能力，有待观察。
今年前三季度，三维股份实现营业收入22.92亿元，同比增长113.40%，净利润为1.27亿元，同比增长7.50%，扣非净利润1.13亿元，同比仅增长0.19%。
营业收入翻倍增长、净利润、扣非净利润略有增长，表现为增收不增利。
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