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2020年年末，富吉瑞现金及现金等价物增加额8977万元，同比增加三倍以上，增加部分主要由两部分构成：K0001客户支付款、筹资融资5672万元。从披露的信息来看，2019-2020年K0001客户合同订单金额分别为1.35亿元、2.29亿元，应该为缓解公司的现金流紧张做出了很大贡献；而筹资活动现金流入主要来自股东投入资金和股东借款，合计金额正好对应5672万元。
披露的信息显示，迄今公司短期借款均为保证借款，期末分别为300万元、1003万元和2202万元，表明公司的债务融资能力有限。
从偿债能力看，可比企业流动比率均值为4.78倍、7.18倍和3.68倍，富吉瑞为1.72倍、1.54倍、2.52倍，低于行业均值。
招股说明书中，富吉瑞将高德红外、大立科技、久之洋、睿创微纳作为同业对标比较。
从存货跌价计提比例看，富吉瑞分别为0.75%、5.09%和4.76%，对标企业均值为5.8%、7.3%和5.87%，富吉瑞远低于行业均值。
从产业链各层级产品收入看，高德红外、大立科技、睿创微纳都在产业链上游探测器布局并具有相应技术储备和产品。富吉瑞与久之洋没有涉及上游探测器。20180-2020年，四家对标企业的产品收入都集中在热像仪，镜头和光电系统收入为零；在机芯领域，仅有睿创微纳作为对比，其2018-2020年机芯总营收分别为1.08亿元、8827万元和零，2020年直接退出了该领域，而富吉瑞的机芯营收分别为2939万元、1.05亿元和2.02亿元，报告期内一直在保持着高增长。
难道富吉瑞在机芯技术领域储备有垄断优势？但从披露的比较信息看，四家对标企业均在机芯上有完整的技术储备。不过从热像仪销售情况看，四家对标企业相比富吉瑞占有绝对市场优势。
真实技术实力尚待检验
据招股说明书，富吉瑞披露拥有专利44项，其中发明专利17项，符合《暂行规定》要求，其中15项为2019年及以后申请，2017年之前未获得发明专利。值得关注的是，17项发明专利中，稍早披露的共计8项权利为共有，权利人为富吉瑞与大庆安瑞达，而最新修改后的共有专利分布情况为发明专利6项，实用新型专利3项。
2018-2020年，富吉瑞三年期光电系统收入分别为1233万元、1853万元和290万元，其中大庆安瑞达占该业务营收的比例分别为100%、94%、87%。
2018-2020年，富吉瑞研发投入分别为1890万元、2235万元和2220万元，占营业收入比例分别为22%、14%和10%，处于下降通道。对应来看，研发人员的平均薪酬（万元/年）分别为42.90万元、43.45万元、37.39万元，依然处于下降趋势，背离了公司营收的高速增长态势。
无独有偶，销售人员和生产人员的平均薪酬均处于下降趋势，尤其销售人员年均薪酬（万元/年）下降最为厉害，分别为34.57万元、33.29万元和26.90万元。
此外，公司在非流动负债项目中透露了一则劳资纠纷，2019年某一前员工就劳动纠纷要求赔偿，2020年3月法院终审判决赔偿金额13.26万元。
在本次科创板IPO计划中，富吉瑞原本计划募集资金5亿元，分别用于光电研发及产业化和研发中心建设项目、工业监测产品研发及产业化建设项目，以及补充流动资金。但是事与愿违，最终筹集资金缺口达1.3亿元。
可以推测，富吉瑞拟将光电系统产品打造为公司下一个增长点，但受此影响，扩大光电系统产品销售规模及提升其在收入中的占比在短期内可能不会有大的改观；叠加未来K0001客户大额订单的可持续性疑问，富吉瑞的未来业绩不确定性将大大增加。
来源：证券市场周刊 特约作者 周一/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 富吉瑞 |
