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《投资时报》研究员发现，与2020年113.51%的增速相比，该公司2021年预报增速出现一定幅度的下滑。事实上，自2015年上市以来，分众传媒营收虽然从2015年的86.27亿元增至2020年的120.97亿元，但整体的增速却在放缓，特别是近两年来出现了负增长。2019年该公司总营收同比下降16.6%，2020年总营收同比下降了0.32%。
截至2021年9月末，分众传媒的经营业绩虽然实现大幅增长，但股价却现疲态。Wind数据显示，自今年2月18日达到年内最高点13.19元/股后该公司股价便开始震荡下跌，截至11月19日，该公司股价收盘于7.25元/股，总市值为1047亿元。
分众传媒2021年三季报主要会计数据（元）
数据来源：公司财报
业绩增长承压
对于业绩与股价的背离，有市场分析认为，疫情反复的影响是分众传媒近期股价持续下跌的影响因素之一。该公司在今年半年报中也提示了外部环境的不确定性给广告市场需求带来的震荡风险。
从整个广告市场来看，除了抖音、快手等新兴媒体广告收入有所上升之外，包括腾讯、百度、微博等互联网广告大户都在走下坡路。相关数据显示，百度预期今年Q3广告收入增速低于8%；腾讯三季度财报中也披露其网络广告业务收入同比增速从去年同期的16%下降至5%。
以广告为主业的分众传媒自然不会幸免。从该公司广告客户来看，很多互联网公司都面临行业不景气、利润下降甚至亏损的难题。在发展不顺、公司增长乏力的情况下，部分企业在裁员之前，首先会停掉相应的广告投放，以降低成本输出。
雪上加霜的是，过去广告投入主力军的教育与房地产行业，目前正面临着政策调整，也对分众传媒的广告收入造成较大冲击。
今年以来，“双减”政策的落地使各大平台的学科教育类广告大幅缩减，而房地产也面临减少拿地、加速回款以降低资产负债率的降杠杆目标的巨大压力。显然，互联网行业在强监管下的不确定性以及教育、地产、交通等行业持续低迷，未来广告需求可能会大幅减少。以上都会影响分众传媒的短期收入扩展进度，给该公司接下来的业绩施加压力。
此外，行业不景气使该公司的回款陷入困境。分众传媒部分广告客户由于存在经营回款压力，导致该公司的账期结构随之恶化，用于计提的坏账损失和拨备相应增加。
截至今年6月30日，分众传媒应收账款账面余额53.42亿元，计提坏账准备20.51亿元，占比38%。其中没有呈现风险特征的应收账款38.11亿元，计提坏账准备5.85亿元；已经呈现风险特征的应收账款15.31亿元；计提坏账准备14.66亿元。
来源：投资时报 研究员 董琳 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 分众传媒 |
