零售药房未来最大的机会是行业集中度的快速提升，而收购标的质量以及收购后的整合将成为重中之重。
2021 年前三季度，大参林 （603233.SH）实现营业收入12355亿元，同比增长17.75%；归属于上市公司股东的净利润8.18亿元，同比下降5.62%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.6亿元，同比下降10.33%。
下降更为明显的是第三季度。2021年第三季度，公司实现营业收入43.01亿元，同比增长21.08%；归属于上市公司股东的净利润1.73亿元，同比下降36.59%。
在三季报发布后，大参林股价以跌停报收，之后继续下跌后反弹，11月3日收于38.75元，市值为306亿元。
三季度业绩与主要对手背离
一直以来，中国连锁药房四大巨头为老百姓 、益丰药房 、大参林、一心堂 ，但这四大巨头所聚焦的市场有所不同。
老百姓以华中地区为主，收入占比超过42%；益丰药房中南地区和华东地区收入占比近90%，大参林华南地区收入占比近80%，一心堂在西南地区收入占比超过80%。
从区域和省份来看，除了老百姓和益丰药房在湖南省、湖北省、江西省有重叠外，其余的基本没有太大的重叠，这说明四大巨头的全国性竞争的最激烈时刻还没有到来，目前还是以深耕自己的核心市场为主导。
益丰药房2021年前三季度实现营收109.38亿元，同比增长15.91%；归属于上市公司净利润6.96亿元，同比增长21.49%；归属于上市公司的扣非净利润5.7亿元，同比增长23.32%。
一心堂2021年前三季度营业收入104.98亿元，同比增长13.63%；归属于上市公司净利润7.64亿元，同比增长26.45%；归属于上市公司扣非净利润7.48亿元，同比增长29.06%。
老百姓2021年前三季度实现营业收入112.80亿元，同比增长11.47%；归属于上市公司净利润5.33亿元，同比增长9.29%；归属于上市公司扣非净利润4.77亿元，同比增长6.33%。
从四大巨头发布的三季报来看，只有大参林净利润是下降的，而其他三家公司都实现了正增长。
收购或成未来重点
美国和日本零售药房市场都呈现出了更为集中的市场格局。2019年，根据JACDS（日本连锁药店协会）的统计，日本销售规模前五名的连锁药店占据了近50%的市场，前十名合计占市场总规模70%以上，行业集中度较高。
而美国2019年前三大巨头CVS、WBA和RiteAid的市场份额占比分别为41.5%、30.7%和4.9%，总计占比超过了87%。
中国药店统计的信息显示，2015年全国十强药品零售企业销售占比为13.5%，2019年提升至20.2%。从目前来看，整体行业集中度依旧不高，总体呈现“小而散”的市场格局。
纵观美国零售药房的发展历史，从1990年开始，美国零售药房行业增速已经开始放缓，1990-2015年年复合增长仅5.50%，但行业的集中度却大幅提升。CVS、Walgreens、RiteAid三巨头的市占率从1993年的13.83%提升至2015年的85.31%。在这个过程中，CVS并购了BigB， Inc．等多家零售药房企业，其市占率从1993年的4.95%提升至2015年的48.76%；Walgreens兼并了Happy Harry等零售药房标的，其市占率从1993年的5.41%提升至2015年的28.66%；RiteAid整合了Wellby Super Drug等企业，其市占率从1993年的3.37%提升至2015年的7.89%。共2 [2] 下一页 第1页 第2页
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