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2021年，老板电器应收票据构成再度有了根本性变化。上半年末，老板电器应收票据为19.43亿元，其中商业承兑票据为14.26亿元，占比达到73.39%，商业承兑票据规模大、占比高成为最突出的特点。
商业承兑票据是企业信用，无论是安全性、流通性还是变现能力上，都远无法与银行承兑票据相媲美，尤其是老板电器在房地产合作领域的主要合作伙伴之一已经发生债务危机。在将应收票据转为应收账款后，老板电器还能顺利且完整收回这些应收账款吗？
不过部分机构仍旧看好老板电器未来的表现，新品类的增长是主要原因之一。原有的抽油烟机和燃气灶两大主打产品近几年增长乏力，老板电器还没有找到成规模的第三增长点。
品类扩张难题
作为厨卫家电龙头，抽油烟机和燃气灶是老板电器的两大拳头产品，抽油烟机基本占到了公司收入的50%以上，燃气灶占比在25%上下。
不过，随着提价和房地产行业销售增速的放缓，厨电开始受到明显影响。老板电器抽油烟机和燃气灶收入增长基本陷于停滞，收入似乎撞到了行业天花板。
2018-2020年，老板电器油烟机的收入分别为40.13亿元、40.82亿元和41.1亿元，3年时间收入增加还不到1亿元，涨幅不到3%。燃气灶与之类似，2018-2020年的收入分别为17.92亿元、18.43亿元和19.17亿元，3年时间收入增加也不过1亿元出头，涨幅不足7%。
在品类扩张上，老板电器并非没有努力。公司拓展较早的是消毒柜、蒸汽炉和电烤箱等产品，但都没有成为老板电器明显的收入增长点。
其中，蒸汽炉早在2017年收入就达到1.88亿元，2019年仅仅增长至2.45亿元，2020年疫情影响下降至1.89亿元，几乎回到2017年原点。电烤箱则降幅明显，2017年收入1.73亿元，2018-2020年分别为1.9亿元、1.41亿元和1.18亿元，在疫情来临之前收入增长已经尽显疲态。
消毒柜是老板电器目前收入第三大来源，但也有类似问题。2017年，老板电器消毒柜实现营收4.89亿元，2018-2020年分别为5亿元、5.61亿元和5.59亿元。同样，即便没有疫情影响，公司消毒柜收入增长也早已缓慢，占公司营收7%左右的消毒柜并未有所突破。
洗碗机、集成灶和烤蒸一体机是老板电器近几年新拓展的产品。洗碗机是机构看好的新品类之一，机构对老板电器洗碗机业务寄予厚望，甚至有机构认为洗碗机有望带动老板电器穿越周期。
2018年，老板电器洗碗机收入为1.05亿元，2020年增长至2.24亿元，看似涨幅不错，但与公司超过80亿元的收入相比，绝对规模基本不值一提。且在京东洗碗机销量排行中，20名左右才有老板电器的身影，天猫销量中老板电器也在10名左右才现身。
且不说国外诸如西门子、松下等品牌，国内的方太、美的和海尔等品牌的洗碗机销量都在老板电器之前。看似市场空间巨大的市场，老板电器并没有占据先导优势。
集成灶和烤蒸一体机是在2019年才实现过亿元收入的。前者2019年和2020年的收入为2.12亿元和2.59亿元，后者为1.28亿元和3.78亿元。在收入同比明显增加后，虽然绝对值不高，但成为老板电器增速不快的主要助推器之一。
不难发现，老板电器在努力开拓新产品，也取得了一定的效果，但这些新品类目前没有一个能为公司贡献规模明显的收入。主打产品收入增长基本停滞，新产品又难以成为增长的第三极，这是老板电器现在增收的困境。
但机构仍然看好老板电器后市发展。
中金公司认为，近期恒大信用风险蔓延，公司也存在应收款项的减值压力；老板电器应收款项的减值风险客观存在，但该事项为一次性事件；此外，快速增长的新品类将成为驱动公司业绩增长的主要动力，房地产周期的影响将有望减弱。
来源：证券市场周刊 记者 杨现华/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 老板电器 |
