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应收账款保持增长
2021年上半年，震有科技的收入下降了8%，减少了近2000万元，应收账款反而是继续增长。2021年上半年末，震有科技的应收账款为5.78亿元，较年初增长了近5000万元，同比增加更是接近一亿元。
很显然，震有科技应收账款的增速超过了营收，如果不是应收账款的增长，震有科技的收入降幅会更为明显。在上市前后震有科技应收账款一直保持明显的增长。
震有科技的收入是从2018年开始明显增长的，2017年公司收入为2.62亿元，2018年大幅增长至4.79亿元，增速超过八成。也是在2018年，公司的应收账款大幅增长，2017年年末为1.26亿元，2018年年末为3.01亿元，涨幅达到138.89%，远超收入增速。
在此之后，震有科技应收账款依旧保持明显的增长。2018-2020年，公司年末应收账款分别为3.01亿元、4.02亿元和5.32亿元，收入分别为4.79亿元、4.24亿元和5亿元。不难发现，2018-2020年，震有科技的营收没有明显的上涨，应收账款却有了近80%的增长。
不仅仅是应收账款的绝对规模在明显增长，账龄超过一年的应收账款也在大幅增加。2018年年末，震有科技一年以内的应收账款为2.99亿元，占比为92.56%。2020年年末，震有科技一年以内的应收账款为3.77亿元，占比下降至60%出头。2021年上半年末，公司一年以内的应收账款为3.93亿元，占比勉强超过60%。
在一年以上的应收账款中，2018年年末，1-2年的应收账款只有千万元出头，2020年年末达到1.15亿元；2-3年的应收账款在2018年年末尚不足700万元，2020年已经达到9714万元。
应收账款回收周期拉长的一大风险便是变成逾期或者坏账的可能。事实上在上市前夕，震有科技逾期的应收账款大幅增加。
2017-2019年年末，震有科技逾期的应收账款分别为3093万元、3448万元和2.16亿元，2019年直线拉升。
震有科技是在2019年年底递交科创板上市申请的，2020年5月成功过会。在上会前夕稳住收入的增长显然是有意义的。上市后的年报中震有科技不再披露应收账款逾期情况。
从经营的收现比和净现比来看，震有科技的表现也不好。收现比是指“销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入”，数值越大则公司销售获得的现金越多，营收质量越高。净现比即经营活动产生的现金流量净额与净利润的比值，数值越高说明净利润的“含金量”越高，净利润收到了更多的实实在在现金流入，反之则差。
在一般情况下，一家公司的净利润和其经营活动产生的现金流量净额应该相差不大。
如果经营活动产生的现金流量净额持续低于净利润，说明公司的利润只是纸面富贵，并没有完全兑现为现金流入；收入情况同样如此。
2018-2020年，震有科技营收分别为4.79亿元、4.24亿元和5亿元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为3.04亿元、3.34亿元和3.22亿元，即公司收现比分别为0.63、0.79和0.64。
净现比就不用比较了，因为震有科技经营活动产生的现金流量净额一直为负数，公司账面盈利并没有换来任何实实在在的现金流入。2018-2020年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-3884万元、-5917万元和-8671万元。
净利润没有真金白银支持，都是纸面富贵，盈利质量差。如果是企业处于扩张期，为了抢占更大的市场份额，公司适当放宽下游客户信用也属正常，2018年以来，震有科技的收入并没有明显的增长，很难说公司处于高速扩张期。
在招股书中，震有科技称，由于行业特点，项目执行和结算周期均较长，业务规模扩大等因素会导致现金流净额为负。
然而，在震有科技招股书列出的主要竞争对手中，像公司这样营收增长缓慢且经营现金流量净额连续多年为负数的上市公司一家都没有。
既然由于行业特点等原因导致经营现金流净额为负数，那么主要竞争对手为什么没有这样的窘境，震有科技没有说明。仅仅用行业特点等客观原因来解释经营现金流量净额为负数，并没有更多从自身经营找问题。对于同行对手没有这样的尴尬，震有科技又该做何解释呢？
来源：证券市场周刊 特约作者 钟禾/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 震有科技 |
