“和讯曝财报·2021房企半年报”系列报道启动。三道红线、拿地金额不超过年度销售额的40%——时至年中，被遏制住“钱”和“地”咽喉的房地产企业，在今年会呈现出哪些新变化，又会以怎样的方式来积极应对？
为此我们将从房企财务数据、业务能力、未来发展三个方向选取代表性指标，进行打分并给出评价，希望能由点及面观察企业，如果满分是五颗星，你觉得今年上半年房企的表现能得几分？
如果整个房地产行业的未来增长不被看好，那么，首当其冲的一定是中小房企。
融资环境持续收紧叠加集中供地以及不断收紧的调控政策，行业出清速度可能会加快，在这种情况下，中小房企的生存状态成为外界关注的焦点，而能否保持稳定增长就意味着他们能否达到中考的及格线。
截至目前，当代置业交出一份不错的中考答卷。8月16日晚，公司发布2021年上半年业绩报告，公告显示，截至2021年6月30日，当代置业实现营收95.43亿元，较2020年同期增长约9.6%；实现毛利22.1亿元，较2020年同期增长约4.2%，毛利率为23.2%。
受疫情影响，去年上半年行业各项指标普遍较低，结合这种背景来看，对房企2021年上半年的业绩增长应持谨慎态度，那么，该如何看待当代置业的业绩表现呢？
分析这个问题之前，先来看下资本市场的反馈，截止8月17日收盘，当代置业领涨了港股的地产板块，报0.720港元，涨2.86%。资本市场对当代置业上半年的表现似乎给予了肯定，接下来，我们就分析下这背后的逻辑。
盈利能力：★★★☆☆
销售均价上涨4.6%
整体来看，当代置业上半年的表现可以用一个“稳”字来形容，基本没有超出预期。
一方面，从当代置业近些年的发展来看，其营收规模一直不断增长，相较于2013年，当代置业的营收规模翻了大约7.7倍；增速方面，虽然大部分同规模房企的财报还未披露，但各种迹象均表面，9.6%的增速并不突出。
比如，规模略高的首创集团实现了19%的营收增长。克而瑞数据显示，去年主流房企的营收增速中位值是18.4%，因此，当代置业的收入规模可以说很稳，但谈不上快速增长。
毛利率方面，今年上半年，当代置业的销售毛利率达23.2%，基本上位于行业平均水平。从趋势上看，行业毛利率自2019年开始下降，当代置业基本与行业同频，微降了3.3个百分点。
不过，从利润表现还是可以看出当代置业的能力增长。财报显示，今年上半年当代置业的税前溢利同比增加11.7%至15.94亿元，期内溢利同比增长21.6%至6.77亿元。
显然，当代置业的利润增长高于营收，除了交付规模增加以外，一个很重要的原因是当代置业的产品溢价能力有所提升，财报显示，2021年上半年当代置业的销售均价每平方米约10242元，同比增加4.6%。
在业内看来，在行业都在加速去化，甚至打折降价走量的背景下，这样的成绩并不容易，而且颇具含金量。
当代置业执行董事兼总裁张鹏曾对和讯房产表示，绿色科技住宅较周边竞品溢价率在10%以上。显然，当代置业依靠绿色科技差异化竞争力获得了客户的“买单”。
此外，当代置业还在积极拓展物业销售、物业投资、酒店经营、房地产代理服务等业务，尤其是代理业务。财报显示，2021年上半年，当代置业代理业务收入1.3亿元，同比增长79.2%。由于代建业务利润一般较高，这对利润会形成很有效的拉动。
目前来看，当代置业未来一两年的利润增长预期还是比较稳定，这主要源于其销售增长，财报显示，2021年上半年，当代置业实现合约销售额达约215.6亿元，较2020年同期增加约51.8%。
财务能力：★★☆☆☆
融资成本大幅攀升至2.06亿元
融资环境收紧，最先感受到寒冷的一般是中小房企，可以说，融资能力一直是当代置业的隐痛。
财报显示，2021年上半年，当代置业的融资成本同比上升23.5%至2.06亿元，加权平均借贷利率约9.73%，相比截至2020年12月31日止年度的9.9%维持相若水平。
亿翰智库研究总监于小雨认为，融资成本较高，而且利息支出资本化占比也高，一定程度上拉低了企业的盈利能力。据和讯房产初步计算，当代置业的融资成本占期内利润的30.4%，对利润侵蚀比较严重。
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