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招股书显示，2018-2020年，美腾科技产能利用率分别为78.38%、80%、86.57%，均低于90%；产销率分别为58.62%、80%、65.52%，其中2020年产销率锐减近15个百分点。
此次IPO，美腾科技拟募资5.09亿元，主要用于智能装备生产及测试基地建设项目、智慧工矿项目、研发中心建设项目和创新与发展储备资金项目。
由此看来，美腾科技的产品销售乏力迹象已现，而随着募投项目投产，美腾科技的产能过剩问题或将更加严重。
除此之外，美腾科技的应收账款管理水平也不容乐观。
2018-2020年，美腾科技的应收账款（含质保金）账面余额分别为0.62亿元、1.11亿元和1.32亿元，应收账款金额持续上升；应收账款周转率分别为3.42、3.01、2.51，不仅低于同行可比公司均值，且与同行的稳定趋势背离。
与此同时，关联交易对美腾科技的业绩贡献巨大。2018-2020年，美腾科技向关联方销售的总金额分别为2486.63万元、6424.32万元和6263.68万元，占当期营业收入的比例分别为8.69%、24.56%和20.56%，整体呈上升趋势。
其中，2018—2020年，来自关联方大地工程开发（集团）有限公司（以下简称“大地公司”）的应收账款分别为473.11万元、2349.29万元、1950.06万元，2019年较2018年同比增长近4倍，而且美腾科技对大地公司的销售单价并未公开，交易公允性存疑。
需注意的是，大地公司还是美腾科技的重要股东，其持有美腾科技12.892%的股份。两者之间的关联交易价格是否公允合理，信息披露是否充分？是否存在利益输送的问题？而这有待美腾科技进一步解释。
报告期内，美腾科技的经营性现金流净额分别为-1831.11万元、145.16万元、1977.98万元，同期净利润分别为1047.98万元、7272.11万元、9058.57万元，经营现金流净额与当期净利润金额相差较大，存回款不及时的情况，盈利质量较差。
总结
美腾科技营业收入来源几乎均来自煤炭行业，产业结构单一，而且资金链承压，短期偿债能力远逊同行，抗风险能力弱，如果煤炭行业因宏观经济形势、行业政策出现重大不利变化，该公司的经营不可避免受到波及，不排除业绩变脸的可能。
此外，该公司近年应收账款金额剧增，疑似放松销售政策以刺激业绩增长，而应收账款周转率则持续下滑，且与同行变化趋势背离，尤其是与股东大地公司的关联交易的收入占比较高，涉嫌利益输送。
在上述诸多问题困扰之下，美腾科技持续经营能力不由得打上一个问号。
来源：时代周报 时代商学院特约研究员 吴桐 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 美腾科技 |
