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上述解释显然过于官方，为了方便探求联创智融业绩爆发的原因，可以换一个角度来对其业绩爆发的真实性进行分析：一家公司的利润增长无非三方面原因，收入规模增长、产品毛利率增长以及期间费用下降。
据公开信息，联创智融主要从事金融科技服务业务，所属细分市场是银行业IT解决方案市场，其客户主要为银行等持牌金融机构以及为金融机构提供IT服务的系统集成商。
2018-2020年，润和软件金融科技服务业务毛利率分别为44.37%、26.01%、27.37%。很明显，2020年，上市公司金融科技服务业务毛利率仅增长了1.36个百分点，如此程度的毛利率变动，显然不足以促使联创智融利润水平大规模增长。
由于润和软件金融科技服务业务收入并非全部由联创智融所贡献，那么有没有可能联创智融业务的毛利率大幅提升，而其他子公司金融科技服务业务毛利率显著下降、致使上市公司金融科技服务业务毛利率几乎无变动呢？
据历年年报数据，2018-2020年，联创智融收入占润和软件金融科技服务业务收入的比重分别为48.30%、30.97%，21.85%；同期，另一家从事金融科技服务业务的子公司捷科智诚收入金额分别为5.58亿元、6.50亿元、7.35亿元，净利润分别为7748万元、7221万元、7113万元，通过计算，其收入占上市公司当期金融科技服务收入的比重分别为42.19%、58.22%、62.47%。
也就是说，润和软件金融科技服务产品的销售收入几乎全部由联创智融、捷科智诚两家公司贡献。
对上述数据进行计算可得，2019-2020年，捷科智诚销售净利率分别为11.11%、9.68%。
一般而言，一家“正常”公司不可能出现毛利率骤降，期间费用大幅下降，且两者变动绝对值大体相抵的情况。故基于捷科智诚销售净利率并未出现明显的变动，可以大致推断其金融科技服务业务的毛利率也没有出现剧烈波动。
考虑到2020年润和软件金融科技服务业务毛利率仅增长了1.36个百分点，依此倒推，有理由认为联创智融相关业务的毛利率也未出现大幅增长。
这样的话又引申出另一个十分严肃的问题，2020年，联创智融收入进一步走低，在毛利率并未出现大幅增长的情况下，其净利润是如何实现暴增的呢？
通过对业绩增长三大动力逐一排除，仅剩下一种可能，在毛利率未出现明显变动的条件下，联创智融期间费用下降速度要远超于收入的下降速度，作为一家正常经营的企业，这种情况显然不可能发生。
那么，唯一的解释就只能是联创智融通过“腾挪”费用的方式增厚利润水平，虽然从合并报表层面将部分期间费用转移至其他分子公司不会影响上市公司整体的利润，但却可以避免对联创智融再次计提大额商誉减值，进而保证了润和软件顺利扭亏为盈。
资金状况紧张
截至2021年一季度末，润和软件账面货币资金为4.28亿元，交易性金融资产7493万元，但账面短期借款为4.57亿元，长期借款4.93亿元。
另外，2019-2020年，上市公司经营活动产生的现金流量净额仅分别为1.10亿元、1.73亿元，显然，从上述数据来看，公司的资金状况并不乐观。
更为严峻的是，据Wind数据，2018年年初，润和软件通过非公开发行的方式募集资金净额为7.91亿元，其中4.25亿元用于金融云服务平台建设项目，2.21亿元用于能源信息化平台建设项目，1.45亿元用于补充流动资金。
截至2020年年末，金融云服务平台建设项目投资进度为79.99%，能源信息化平台建设项目投资进度为86.36%。
这也就是说，润和软件账面货币资金中，有1.15亿元为募投项目资金，倘若将这部分特定用途的资金扣除，那么上市公司的偿债能力恐将进一步下降。
针对上述问题，《证券市场周刊》记者已向上市公司发出采访函，截至发稿公司未进行回复。
来源：证券市场周刊 记者 胡楠/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: |
