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A股不乏老字号企业，但发展情况却参差不齐，有市值超2万亿的贵州茅台（600519.SH），也有业绩连退的烤鸭老字号全聚德（002186.SZ），而粽子老字号的故事能让投资者买账吗？
6月8日，浙江五芳斋实业股份有限公司（以下简称“五芳斋”）披露了招股书，拟登陆上交所主板。
时代商学院发现，五芳斋7成的销售收入来自粽子，且销售占比越来越高，与其多元化战略背道而驰。其粽子的销售额微增主要源于涨价，实际上粽子的产销量逐年下滑。尽管该公司每年投入的营销费用远高于同行，但依旧难改业绩下滑的窘境。
针对上述相关问题，6月16日，时代商学院向五芳斋发函询问，但截至发稿该公司仍未回复。
多元化战略失败，粽子销量触顶下滑
五芳斋始于1921年，是全国首批“中华老字号”企业，主要从事以糯米食品为主导的食品研发、生产和销售，其主要产品包括粽子、月饼、汤圆、糕点、蛋制品、其他米制品等。五芳斋表示，其粽子制作方法源于百年传承的传统工艺。从经营数据看，粽子系列产品为五芳斋带来了约16亿元的营业收入。
然而，粽子、月饼这种传统节令食品属于低频消费，存在明显的季节性特征。粽子产品的销售主要集中在端午节前，端午节后粽子的销量及均价就会大幅回落，其销量天花板显而易见。招股书显示，五芳斋各季度的主营业务收入占全年的比例分别为7.02%、58.8%、23.09%、11.09%。
据统计，2015年我国粽子市场规模为49.16亿元，到2019年增长至73.37亿元，年复合增长率达10.53%，预计到2024年我国粽子市场规模将增长至102.91亿元，2020年至2024年的年复合增长率预计为7%。也就是说，从市场规模和复合增速看，若仅聚焦于粽子市场，五芳斋的发展空间十分有限。
五芳斋自身也深知这一点，多年前便在寻求多元化发展。早在2012年，时任五芳斋总经理的魏荣明向媒体表示，五芳斋的目标是“打造米制品行业的领导品牌、打造中式快餐连锁的著名品牌”。然而，十年过去了，五芳斋的目标至今仍未实现，粽子业务的收入占比反而越来越高。
资料显示，五芳斋的主营业务收入按类型构成可分为四类，包括粽子系列，月饼系列，餐食系列，蛋制品、糕点及其他。2018—2020年，其来自粽子系列的销售收入占比分别为66.28%、67.74%、70.77%，而餐食系列的销售金额从2018年的3.9亿元下降至2020年的2.65亿元，销售收入占比下降了约6个百分点。除此之外，五芳斋的其他业务表现平平，多元化拓展之路十年未能走通。
更严重的是，五芳斋赖以为生的粽子业务也在走下坡路。2018—2020年，五芳斋粽子的销售量分别为4.11亿只、4.08亿只、3.66亿只，销售量持续下滑，同期的粽子产量分别为4.24亿只、4.1亿只、3.63亿只，产量亦持续下滑。
而粽子系列收入尽管从2018年的15亿元增长至2020年的16.44亿元，但实际上是销售单价提升所致，2018—2020年粽子产品的销售单价分别为2.99元/100g、3.2元/100g、3.68元/100g，然而，依靠涨价拉动销售额增长的方式并不具备可持续性。
据全国连锁店超市信息网数据，2019年端午节期间，商超渠道粽子销售前三名品牌分别是五芳斋、三全和思念，销售金额在商超渠道的占比分别为30.2%、21.4%和16.5%。可见，五芳斋在粽子市场占据领先地位，但近年五芳斋粽子销量下滑也意味着其粽子销售俨然已触及天花板。
时代商学院认为，“老字号”品牌是把双刃剑，五芳斋依靠粽子起家，但至今却无法摆脱产品结构单一、粽子业务一家独大的局面，为未来健康持续发展埋下隐患。
高额营销投入难挽业绩颓势，IPO前夕突击分红3.55亿元
粽子销售陷入瓶颈，五芳斋的营业收入随之陷入颓势。2018—2020年，五芳斋的营业收入分别为24.23亿元、25.07亿元、24.2亿元，2019年、2020年的营业收入同比增速分别为3.47%、-3.44%，同期归母净利润分别为9698.5万元、1.63亿元、1.42亿元，其归母净利润的同比增速分别为68.21%、-12.9%。可见五芳斋2020年的业绩已呈负增长态势。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: |
