|
2014-2020年，东南电子毛利率分别为18.97%、22.04%、26.72%、31.61%、41.92%、45.94%和42.27%，从几年前的20%左右暴增至40%以上。而同行上市公司的毛利率波动较小，徕木股份、航天电器的毛利率整体上还呈下降趋势。
数据来源：wind
财务人士认为，在主营产品结构、供需关系、产业政策、成本售价等没有发生重大变化时，一家公司的毛利率通常不会发生剧烈波动。
东南电子这些年的主营产品一直都是以微动开关为主，且占比超过9成，毛利率的翻倍增长不可思议，尤其是在同行毛利率较稳定甚至下降的情况下，东南电子毛利率暴增显得很异常。
在IPO实务中，毛利率高于同行及毛利率巨幅波动一直是监管部门关注重点，一是因为毛利率的稳定涉及公司主营业务的稳定性；二是毛利率高于同行考验拟IPO公司业绩的真实性。
颇值一提的是，东南电子的毛利率还出现“倒挂”的情形，体现为公司经销模式的毛利率有高于直销模式。2018-2020年，东南电子直销模式毛利率分别为41.06%、46.53%、42.54%，经销模式毛利率分别为44.38%、43.70%、41.24%。2018年，经销客户的毛利率甚至高于直销模式。
通常情况下，因经销商要赚取差价，故经销模式下的毛利率相对直销模式较低，东南电子2018年毛利率的“倒挂”显得不同寻常。2019年和2020年，公司直销模式和经销模式下的毛利率也相差无几。
高管变动频繁 信息披露存瑕疵
招股书显示，仇文奎、管献尧、赵一中为东南电子控股股东、实际控制人，三人系一致行动人关系，合计控制公司56.68%的股份。其中，仇文奎任董事长兼总经理，管献尧目前任公司董事，赵一中现任董事、技术顾问。
值得关注的是，管献尧于2016年6月至2019年5月，任公司副董事长兼副总经理。但在“高级管理人员的变化情况”中，并没有显示管献尧担任高管。公司称，“2018年末，公司高级管理人员共7人，分别为仇文奎、张立、章加员、谭迎兴、徐良刚、陈双燕、孙卫红”。由此可见，东南电子招股书的信息披露还存在瑕疵。
结合新三板披露的资料及招股书可知，东南电子高管变动较为频繁。2016年末，公司的高管包括仇文奎、管献尧、张立、林应辉、徐良刚、章加员、方洪志、陈双燕。2018年末，公司高管变为仇文奎、张立、章加员、谭迎兴、徐良刚、陈双燕、孙卫红。由此得知，2016年末至2018年末，林应辉（副总经理）、方洪志（财务负责人）离开了高管层。
2019年6月18日，公司聘任仇文奎为公司总经理，张立、章加员、谭迎兴为公司副总经理，周爱妹为公司董事会秘书、财务总监。徐良刚（副总经理）、陈双燕（董事会秘书）、孙卫红（财务总监）三人离开了高管层。
实务中，拟IPO公司高管层的剧烈变动容易引发关注。尤其是董秘、财务总监的变动更引人注意，因董秘对公司信披、合规方面较为了解，而财务负责人对公司财务真实性了如指掌。报告期内，东南电子不仅更换过董秘、财务总监，财务负责人可能还更换过两次，原因未明。
招股书显示，东南电子IPO的保荐机构、主承销商为国金证券，发行人律师为北京市金杜律师事务所，审计机构为天健会计师事务所。
来源：新浪财经上市公司研究院 作者：钟文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: |
