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2020年7月，英科医疗公告称，向特定对象发行股票募集资金5亿元，用于“年产61.84亿只高端医用手套项目”和补充流动资金。而本次特定对象仅为刘方毅一人。2020年11月5日，证监会批准发行。最终，刘方毅出资约5.0亿元认购英科医疗1741.55万股，认购价为28.71元/股，锁定期为三年。
值得注意的是，按照2020年再融资新规，非公开发行股票锁定期由36个月（控股股东、实控人及其控制的企业）、12个月（其他投资者）缩短至18个月、6个月。锁定期三年，虽被市场一度解读为董事长看好业绩发展，但三年后，其股价能否保持“历史高位”或存变数。
另一方面，其认购股票时，所承诺“自本次发行定价基准日前六个月至本次发行完成后六个月内，不减持任何股份”的时间条件已满足。且其手中持有首发前已发行股份8243.556万股，已于2020年7月21日解除限售；其中，实际可上市流通股数为2060.889万股。综上来看，当下减持，不仅可收回上年定增资金成本，且不排除提前锁定溢价空间的可能。
英科医疗近四年及一期营收及归母净利润同比增速情况（%）
数据来源：Wind
券商预测业绩增速下降
在后疫情时代，其收入及利润能否保持“倍数增长”也值得关注。
数据显示，2021年一季度，英科医疗营收、归母净利润分别为67.35亿元、37.36亿元，同比增长770.86%、2791.66%。业绩的增长仍有赖于海外疫情持续导致的防护手套需求旺盛。
不过，从毛利率来看，自2015年至2019年，英科医疗毛利率均在25%至26%左右浮动；时至2020年，才一跃攀升至69.03%，而截至2021年3月末，销售毛利率微增至70.48%。综合历史数据，受疫情影响，全球医疗防护用品供不应求，一次性防护手套市场价格快速上涨所带来的毛利率大幅提升，未来随着疫情缓和、产品需求及价格回归，其毛利率或难维持“历史高位”。
此外，从销售地区来看，2017年至2020年，其境外收入占比为96.17%、96.36%、94.55%、76.30%，也就是说，剔除黑天鹅疫情事件带来2020年境内收入提高，英科医疗的收入几乎来自于境外销售。如若汇率出现较大波动，也势必影响当期利润。
值得一提的是，近年来英科医疗持续产能扩张，根据其年报显示，预计到2022年二季度，其一次性防护手套总产能将达1200亿只。但国际、国内疫情均缓解后，其扩张后总产能利用率能否保持较高水平，是否出现产能利用率不足、产品滞销等情况，还需后期关注。
事实上，多个证券机构研报显示，由于目前PVC手套产能释放增多，短期来看，PVC手套面临较大降价压力；而其主要利润来源的丁腈手套价格虽稳定，但产能释放仍需时间。鉴于PVC手套价格压力，多家证券机构下调了其业绩空间。
天风证券预测，2021年至2023年，其营收约为255.61亿元、262.22亿元、247.47亿元，同比增速为84.74%、2.58%和-5.62%；归母净利润为121.91亿元、103.39亿元、74.15亿元，同比变动幅度为73.98%、-15.19%和-28.28%。国盛证券则预计，同期，其归母净利润为121.5亿元、100.5亿元、80.6亿元，粗略计算，同比变动幅度为73.40%、-17.28%、-19.80%。业绩增速远不及2020年。
来源：投资时报 研究员王子西 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: |
