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6月3日，恒顺醋业发布《关于公司回购股份的回购报告书》，对5月27日发布的《关于以集中竞价方式回购公司股份方案的公告》进行了进一步说明。
除了回购事项，恒顺醋业还于5月27日发布了《关于镇江恒顺商场有限公司拟收购镇江恒润调味品有限责任公司100%股权暨关联交易公告》及与该交易相关的一些公告。
据公告，此次恒顺回购股份的目的是用作公司股权激励计划的股票来源，拟回购股票1002.965万股，占公司总股本的比例1%，回购价格不超过 28 元/股，拟回购资金总额约1.4亿元至2.8亿元。
就收购事项而言，恒顺下属子公司镇江恒顺商场有限公司拟以1147.57万元的价格收购关联方镇江恒润调味品有限责任公司100%的股权，交易价格相对净资产的溢价率为94.7%。公告称，此次收购是为了整合营销资源，统一规范销售渠道，进一步规范和减少公司关联交易。
作为食醋行业规模第一大的企业，恒顺醋业近年来的增长速度不及其他调味品上市公司，其在食醋行业的市场占有率不到10%，与排名二三四位的紫林、水塔、海天并没有拉开太大的距离。
海天味业作为酱油行业龙头，截至2021年6月2日，市值约5788亿元，而恒顺醋业的市值仅为218亿元，与海天相差26倍左右。
恒顺此番大力推进绩效管理、高价收购关联经销商，能否在消费升级和餐饮发展的趋势下趁势提高渗透率？
食醋产品营收增速停滞不前 全国化扩张仍存困难
截至2021年3月31日，恒顺醋业总资产为325,903.94万元，归属于上市公司股东的净资产为247,418.77万元，流动资产为138,071.20万元。按照此次回购资金上限28,082.77万元测算，回购资金占2021年3月末总资产、归属于上市公司所有者的净资产、流动资产的比例分别为8.62%、11.35%、20.34%。
恒顺如此大力推进股权激励计划的实行，与其近年来停滞不前的增速分不开。
恒顺2020年营业收入20.14亿元，同比增长9.94%，归母净利润3.15亿元，同比减少3.01%，扣非归母净利润2.85亿元，同比增长12.2%。营收和利润增速都低于其他几家上市的调味品企业。
数据来源：各家公司年报
分产品来看，恒顺醋产品去年营收13.42亿元，同比增长8.92%，料酒产品营收3.15亿元，同比增长28.57%。实际上，恒顺近几年醋产品的营收增速都远远低于料酒产品。不过，目前料酒收入在总收入中的占比有限，2020年料酒收入的占比约为15.6%。恒顺想提高整体收入，还是不能忽视食醋产品的发展。
数据来源：恒顺醋业年报
然而，食醋与酱油相比，使用频率较低，日常烹饪当中用到醋的场景相对较少。相对调味品其他细分子行业，食醋行业的集中度和产量增速也更低。根据国海证券的研究报告，在2019年调味品细分行业的产量增速中，食醋行业增速仅为5.7%，落后于蚝油、调味料酒、酱油、复合调味料、酱类、火锅底料等细分行业。
市场集中度低看似为品牌龙头的发展提供了空间，但食醋具有较强的地域特征，在全国化的推广过程中存在口味差异和当地醋企的竞争。
在目前A股上市的调味品公司中，海天味业的主业是酱油、耗油、调味酱，中炬高新的主业是调味酱，千禾的主业是酱油和食醋，且酱油占收入的大头，食醋收入占比较低。
食醋行业规模第二大的紫林醋业从2016年就开始谋求A股上市，但2016年、2017年两次冲击IPO失利，去年7月第三次提交招股说明书，但至今没有传出好消息。产品单一、营销渠道单一是紫林醋业发展的一大隐患。这是否说明单独依靠食醋产品的企业，现阶段发展前景不容乐观？
恒顺应该也发现了食醋产品市场开拓的困难，近年来提出了“醋、酒、酱”三驾马车齐驾并行的发展策略，但业务多元化对其管理能力提出了更高的挑战。从以往的管理费用率来看，恒顺与海天还存在很大差距，2018-2020年海天的管理费用率维持在1.5%左右，而恒顺的管理费用率高达6%。
对调味品企业来说，目前拓品类和抓管理是实现“弯道超车”的两条路径。恒顺的股权激励计划最终能否实施，管理效率能否由此提升，还有待观察。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: |
