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资产骤然减值 研发不足
另一方面，合肥TFT玻璃基板生产线和张家港TFT玻璃基板两个项目自2009年起便常驻于在建工程之中，投资进度在2017年以前便已超过100%。2017年10月，合肥项目05号线完成改建7.5代线，结转为固定资产，同年，张家港项目12Z、13Z线转入固定资产并出租。尔后彩虹股份对合肥项目的投入仍在继续，2018年至2020年，合肥项目当期增加额分别为6.35亿元、5.49亿元和9.30亿元。2020年，彩虹股价忽然对控股子公司陕西彩虹电子玻璃有限公司（下称“电子玻璃公司”）及其二级子公司彩虹（张家港）平板显示有限公司、合肥液晶玻璃公司的基板玻璃生产线计提了固定资产、在建工程减值准备，合计高达10.39亿元，包括生产线资产组减值准备8.06亿元，导致电子玻璃公司的非流动资产由2019年年末的62.64亿元减少至2020年年末的53.67亿元，净利润为-11.58亿元，体现在彩虹股份玻璃基板分部的资产减值损失高达10.51亿元，其中固定资产减值损失为8.06亿元，在建工程减值损失为1.94亿元。如此大手笔的资产减值损失令人咂舌，该分部的净利润为-10.83亿元，表明即便不考虑资产减值损失，公司的玻璃基板业务也未实现盈利。
此外，彩虹股份的研发投入明显不足。康宁、AGC和NEG等几家国外厂商占据了基板玻璃几乎全部的市场份额，康宁公司于2006年研制出第8代基板玻璃，并于2009年与日本夏普合作生产出第10代基板玻璃，康宁和NEG在中国大陆均设立了数家基板玻璃厂。2020年，康宁公司显示技术分部的研发费用为9900万美元（约合人民币6.46亿元），占该分部收入31.72亿美元的3.12%；NEG的研发费用为63亿日元（约合人民币3.98亿元），占营业收入2428.86亿日元的2.59%，统计口径涵盖了电子玻璃与其他玻璃业务。
液晶面板和基板玻璃行业均属于技术密集型和资本密集型行业，京东方A经历过多年的战略亏损，在2013年扭亏之前，该公司的研发支出保持在10亿元以上，占营业收入的6%以上。2018年，京东方A在LCD主要细分市场的年出货量攀升至全球第一，2018年至2020年，该公司的研发投入依然保持在营业收入的5%以上。
这样的故事并未在彩虹股份上演，公司和上述龙头企业完全不在同一体量。2020年，液晶面板和基板玻璃的营业收入分别为97.74亿元和4.52亿元，研发投入由上年同期的2.60亿元增加至3.08亿元，占营业收入的比例由4.44%下降至2.94%。2017年至2020年，彩虹股份的研发投入全部费用化；而2014年至2016年，研发投入在1.38亿-2.69亿元，资本化比例高达97.06%-99.58%，财务处理方式的变化暗示其研发进程已不如从前顺利。公司已成熟的基板玻璃尚处在5代、6代和7.5代，与行业龙头存在巨大差距，这样的研发投入要实现高世代基板的国产替代恐怕征途漫漫。
股价与减持齐飞
经过多年的努力，2020年11月，彩虹股份的溢流法G8.5+基板玻璃产线终于在“世界显示大会”上发布；2021年2月，第二条G8.5基板玻璃标准化产线在合肥液晶玻璃公司点火投产，利好消息推动下，股价开启上涨之旅。公司的重要股东及高管立即抓住这一机会，自2020年12月起密集推出减持计划，据Wind统计，截至2021年5月，合肥芯屏产业投资基金、咸阳中电彩虹集团控股有限公司和陕西如意广电科技有限公司累计减持套现约15.70亿元。
日前，彩虹股份在业绩说明会上表示，公司液晶面板G8.5+产线尚有建设和爬坡的过程，无法在2021年体现收入；第二条G8.5玻璃基板产线已经实现满产，论证成熟后将尽快启动后续产线建设，预计2021年玻璃基板业务收入为6亿元，较上年同期增长32.7%。不过，这一收入预测尚不及公司从关联方采购的玻璃基板数额。
截至发稿，彩虹股份未就《证券市场周刊》的采访要求做出回应。
来源：证券市场周刊 记者 吴新竹/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: |
