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“美好的生活需要诗和远方，更需要沙发和床。”红星美凯龙（01528.HK，601828.SH）董事长车建新如此宣传品牌。
然而，红星美凯龙在追逐诗和远方的路上，却迎来了一场“渡劫”之旅。
左手卖资产，右手融资
红星美凯龙是国内家居商场经营及管理商，与居然之家（00785.HK）一样，通过商场出租给家居产品经营者，并从中收取租金和管理咨询费。
经过30多年的发展，红星美凯龙拥有了多元化的业务，包括自有/租赁商场、委管商场、建造施工及设计、商品销售及物流等业务。而其控股股东红星控股旗下则拥有地产、物业、教育和影视文化等产业。
在疫情冲击下，红星美凯龙暴露出了软肋，即在重资产模式下债务危机出现了苗头，并快速爆发。
为此红星美凯龙在2021年开始了两手准备：
1、打出“轻资产、重运营、降杠杆”的口号，一方面加强轻资产的委管经营模式，以委管商场业务模式以及特许经营模式在三线及下沉城市扩展版图；另一方面加码线上线下一体化运营，提升数字化能力。
2、启动瘦身计划，左手卖资产，右手融资，试图摆脱多年来重资产运营下高达800多亿的债务压力。
早在去年6月，红星美凯龙就披露了不超40亿的定增计划，除了用于家居商场和3D设计云平台等建设项目外，还计划将11.7亿元用于偿还公司有息债务。直到今年3月1日，该定增计划才获得证监会批准。
单单定增募资并不能完全解除债务危机，红星美凯龙因此采取了“断臂自救”的途径。今年5月，红星美凯龙以12.09亿元的价格向控股股东红星控股出售红星融资租赁和红星商业保理全部股权，从而获得控股股东的“输血”。
在红星美凯龙断臂自救的路上，远洋集团旗下的远洋资本充当其“白衣骑士”。
近日，红星美凯龙发布公告称，旗下红星家居物流拟将7家物流子公司全部股权及全部借款债权转让给远洋资本，交易对价约23.12亿元。而在今年3月底，红星控股以10.3亿元的价格向远洋资本出售红星地产18%股权。
通过定增融资和变卖资产，红星美凯龙累计将获得超过70亿资金，够缓解一阵子了。此外，红星美凯龙还有上市融资梦，其旗下商管板块爱琴海集团正在筹备赴港上市，估值约在120亿-150亿元，若能赴港上市，也能在很大程度上解燃眉之急。
那么，红星美凯龙的债务危机有多严重？为何要靠“割肉”和定增来自救？
债务压顶，疯狂扩张留下后遗症
过去几年，红星美凯龙加速扩张，不断地新建重资产的自营商场。2020年，公司的自营商场数量达到了92家，较2016年增加26间，平均每年新增6-7间。
激进扩张自营商场，导致红星美凯龙每年产生了大量的资本开支。据悉，红星美凯龙新建的自营商场大多数位于国内一线城市及二线城市，尤其是直辖市的核心区域，因此需要在投资性房地产的购置支出和建设开发支出方面投入巨大的资金。另一方面，红星美凯龙过去为拓展业务覆盖范围，不断斥资购买办公和商场等物业，加大了公司资本性支出。
根据财华社统计，2014年-2020年期间，红星美凯龙每年资本开支均超过30亿元，累计资本开支高达263亿元。这个数额，远远超出了公司2015年上市募资所得款和公司多年来累计的利润，因此不得不对外融资来支持其业务扩张，从而抬高了公司的债务规模。
根据年报，红星美凯龙2020年末可用的货币资金为65.11亿元，但总负债高达804.50亿元。其中流动负债为316.4亿元，超过流动资产165.02亿元，其中一年内到期的非流动负债高达118.97亿元。
此外，红星美凯龙流动比率和速动比率连续三年均低于0.7，2020年两个数值分别为0.48及0.47，说明公司近几年资金回笼慢，偿债能力低，有资金链断掉的风险，需要持续追加投入才能维持正常运营。
从以上数据可以看出，红星美凯龙为何在今年不断变卖资产自救了。而分别运营3年和4年的融资租赁和商业保理业务也草草收场，剔除掉金融业务，也是红星美凯龙聚焦主业和回笼资金的必要手段。
那套现超过20亿元出售的物流资产是什么情况呢？ 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 红星美凯龙 |
