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不过这也导致招商蛇口自2015年重组上市以来首度出现归母净利润下滑。2020年，公司实现营业收入1296.21亿元，同比增长32.71%；归母净利润122.53亿元，同比下滑23.58%。
实际上，招商蛇口主营业务所贡献的净利润部分更少。自2019年开始，招商蛇口的非经营性损益出现明显增幅。此前，公司非经营性损益从未超过7亿元，而在2019年，这一数据为35.6亿元，同比激增453.65%；2020年公司非经营性损益也保有31.71亿元，在归母净利润中占比超四分之一。
附图 招商蛇口2015年-2020年扣非净利润变化图（亿元）
从招商蛇口的扣非净利润变化情况不难看出，其盈利能力正在持续下滑。招商蛇口董事总经理蒋铁峰在业绩会上表示，房地产项目结转毛利率下降，是导致招商蛇口2020年增收不增利的原因之一。而毛利率的下滑在很大程度上受到招商蛇口拿地价格比较高的影响。
亿翰智库研究报告指出，作为行业内具有背景优势的央企，招商蛇口无论是在融资上，还是资源获取上都具有先发优势，但高价土地的获取对于企业利润率的侵蚀是不可避免的。
不过，2021年招商蛇口并未放缓拿地节奏，仍在以较高的拿地成本“收割”土地。朱酒表示，招商蛇口所拿下的不少地块，行业内都知道是不赚钱的，后期报表结算时，肯定会出问题。
投资者不买账 股价持续下跌
重回行业前十的招商蛇口，在2021年发力更加明显，克而瑞数据显示，2021年前4月，招商蛇口实现全口径销售额1013.5亿元，排名冲至行业第七。
然而，投资者对其似乎并不买账。自2020年夏天以来，招商蛇口股价一路走低，如果从2020年7月13日20.36元/股的最高价算起，到2021年5月28日11.68元/股的收盘价，其股价下跌幅度已超过了40%。
查理投资董事长李一丁对《红周刊》记者表示，对投资者来说，房企销售规模的增长并不算是利好消息，销售虽然增长，但利润率下去了，如果资本知道你不赚钱，就会抛弃。
李一丁指出，招商蛇口的股价变动和拿地节奏一致，股价下跌的时候，正是公司大举拿地的时候。虽然招商蛇口拿地的举动可能是为了保住市场地位，不过或许也正是这一动作，让市场对其不看好。目前拿地迅猛的房企都是在不计成本的拿地，现在拿地，虽然可以冲一下规模，但是盈利能力也容易出问题。
而朱酒则告诉《红周刊》记者，招商蛇口现在做的是先把规模提上去，利润要过几年才会释放。不过与此同时，他也提醒记者：“招商的基本面问题还是很多的，未来3、4年都需要小心。”
在标的选择方面，李一丁表示，自己会更青睐上半年拿地较少的房企，这类房企更有自控力，不拿贵价地，并且也会通过旧改等多元化拿地方式来获取地块。此外，其还表示，更喜欢没有房企排名等业绩要求、财务比较健康、自身账面资金充足且大股东比较有钱的利润为导向型房企。
来源：红刊财经 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: |
