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在资本市场，提到纺织服装行业，很容易被认为是“夕阳产业”，带来的标签是：进入门槛很低，基本没有行业壁垒，未来没有预期的板块，不可与热门的人工智能、智能制造亦或半导体之类的科技尖端相提并论。因此，基于代表性偏差和铆钉效应，令纺织服装被人低估和忽略。但事实上，A股市场有一家“全球领先的运动鞋专业制造商”市值超千亿、营收超百亿的企业不久前默默的敲钟上市了。
华利集团的商业模式是传统意义上的ODM代工企业。表面来看，公司很难在产业链中占据足够的优势位置，毛利率、净利率都会被强势的上下游客户所压榨，就连高度精密的加工型企业都是如此，更何况是较为传统的运动鞋履的代工厂。
但华利集团却展现出了超强的盈利能力和宽阔的规模护城河。以至于强势的品牌鞋企也要付出更高的成本，才能与之保持持续长久的合作。在一段时间里华利集团的业绩增速，超过了公司最大的客户Nike。
在传统赛道中，华利集团究竟能否支撑超1000亿的市值？
行业景气度被低估，规模效应铸就护城河
行业景气度“拔高”企业成长预期
从赛道来看，运动鞋履行业的景气度要远高于预期，作为消费必需品，全球鞋履行业的市场规模巨大且维持仍在稳定增长。根据统计显示，2019年全球鞋履市场销售规模达4351.4亿美元，预计到2023年，全球鞋履市场销售规模将增至5127.4亿美元，年均增长率预计为4.2%。
而作为细分领域的运动鞋，随着健康意识增强及运动盛行，运动人群和体育产业规模明显上升，消费者对运动鞋的需求景气度将持续提升，运动鞋市场需求将得到快速增长。数据显示，2018年全球运动鞋履市场规模已达到1465亿美元，近十年来，运动鞋市场规模增速呈现上升，自2016年以来，运动鞋履市场规模复合增长率超过13%。
虽然，受此次新冠疫情影响，2020年全球运动鞋需求量相较2019年的1684.7亿美元有所下降，市场规模降至1608亿美元；但从2021年，全球运动鞋市场需求将稳中回升，保持稳定增长，预期2021-2025年年增长率维持在14%左右，到2025年全球运动鞋市场规模将超过3791亿美元，稳稳超万亿人民币的市场规模。很简单的逻辑就是，人口基数的不断扩张就会带动鞋履市场的规模增长，而华利集团作为行业的头部企业，将一定程度享受规模效应带来的红利。
华利集团的商业模式是ODM，类似商业模式的公司是“立讯精密”
华利集团为品牌方设计制造运动鞋履，核心客户是下游品牌。
首先，当品牌客户提出开发的需求后，开发业务中心首先进行运用鞋的设计开发，然后交给客户方案，进行样品定型。客户如果对样品满意，就可以下量产的订单。获得订单后，华利的采购部向上游的原料供应商，包括纺织、皮革、橡胶等供应商进行原材料的采购。
最后在生产基地进行生产和交付。
2017-2019年公司总收入从100.1亿元增长至151.7亿元，年复合增长率为23.1%。2020年受疫情影响虽然有所下降，仍可以达到139.31亿的营业收入和历史新高净利润18.79亿。
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