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产能利用不足却募资扩产 管理层“大换血”能否拯救贝因美?

  近日,贝因美非公开发行A股股票申请已获得中国证监会发行审核委员会审核通过。按照发行预案,其拟非公开发行股票 30,675.60万股,募集资金12亿元,拟投入年产 2 万吨配方奶粉及区域配送中心项目等5个项目。

  经《每日财报》查阅历史销售情况后发现,贝因美近几年产销量均逐步下滑,产能利用率非常之低,却大举非公开发行股票扩张产能。与此同时,产销量下滑也导致贝因美业绩逐年下降,扣非净利润已连续5年负增长,后续能否消耗新产能存很大不确定性。

  2020年在国外疫情冲击下,国产乳企迎来发展机遇,A股市场多数乳企均获得业绩两位数增长,而贝因美业绩却逆势下降。对此,贝因美也开始着急,年报发布后不久就对管理层“大换血”。新管理层能否带领贝因美迈上新台阶?

  产能利用不足却扩产,扣非净利连续5年亏损

  贝因美早在2020年8月份就发布非公开发行预案,拟非公开发行股票募资12亿元,投入年产2万吨配方奶粉及区域配送中心等5个项目。募投项目完成后,贝因美将新增年10000吨婴配羊奶粉、5000吨婴配有机奶粉和5000吨奶基营养品的产能。至2021年5月24日,该非公开发行项目获得证监会发行审核委通过。

  据发行预案显示,此次募投将形成羊奶粉、有机奶粉等高附加值、高成长性产品的产能,填补在婴配羊奶粉和婴配有机奶粉等市场领域的空白,优化在超高端产品领域的布局,同时扩展精准营养与个性化营养品、特殊人群膳食等奶基衍生产品系列。

  《每日财报》梳理数据后发现,贝因美奶粉产销量逐年下滑,产能利用率严重不足。2018年至2020年,其奶粉产量分别为21044.58吨、21113.26吨和17655.84吨,销售量分别为21044.58吨、19569.4吨和16786.99吨,其中2019年和2020年销量下滑7.01%和14.22%。

  截至2020年末,贝因美拥有6家乳品加工厂,分别为杭州公司、黑龙江公司、宜昌公司、北海公司、吉林公司和呼伦贝尔公司,实际产能分别为30000吨、10000吨、15000吨、6000吨、4000吨和3000吨,合计产能为6.8万吨。

  以此计算,贝因美产能奶粉利用率仅为25.96%。即使算上米粉和其他产品,总产量也仅为1.86万吨,产能利用率仅有27.36%。在产能利用率极低之下,贝因美仍继续扩张产能而不是改造现有产能是何用意?后续该如何消化现有产能及新增产能?

  奶粉产品产销量逐年下滑,也导致贝因美多年业绩亏损。2016年至2020年,贝因美实现归属净利润分别为-7.807亿元、-10.57亿元、4111万元、-1.031亿元和-3.243亿元,其中2018年免于亏损主要是因为出售贝因美豆逗100%股权及资产处置收益。同期,其扣非净利润全部录得亏损。

  从产品结构来看,2020年贝因美奶粉产品贡献90.74%的营收,数额达到24.18亿元,相对2019年的25.09亿元有所下降。与此同时,奶粉产品毛利率也从2019年的54.51%下滑至2020年的48.05%。

  2020年以来受国外疫情影响,国产乳企迎来新发展机遇,A股市场多数乳企业绩获得两位数增长,但贝因美似乎未能抓住机遇,净利润逆势下滑214.58%。至2021年一季度,国外疫情情况仍严峻,贝因美营收同比下滑20.59%。

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