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研发投入资本化、采取更加激进的计提政策等会计手段，均有助于公司“扮靓”业绩，顺利发行上市。
百克生物是一家主要致力于传染病防治的创新生物医药企业，目前有水痘疫苗、狂犬疫苗以及冻干鼻喷流感疫苗三种已获批的疫苗产品，其绝大部分收入来自水痘疫苗产品，虽然市占率较高，但市场份额未有明显提高，其他竞争对手反而抓住机遇扩大市场份额。与此同时，百克生物的销售费用却是高于同行，恰恰反映公司产品面临激烈竞争。
近两年，百克生物研发投入资本化金额和比例不断增加，为公司贡献了20%以上的利润；公司还通过放宽信用政策、采取比同行更激进的应收账款计提政策等方式“扮靓”业绩，有助于顺利发行上市。
业绩增长有术
2018-2020年，公司主营业务收入分别为10.19亿元、9.76亿元、14.41亿元，2019-2020年的同比增速分别为-4.24%、47.73%；净利润分别为1.28亿元、2.21亿元、4.18亿元，2019-2020年的同比增速分别为72.6%、89.23%。
百克生物净利润增速显著快于收入，一方面，2018年股份支付等原因导致管理费用较高，当期净利润受到影响，导致该年净利润基数较低；另一方面，快速增长的利润还得益于研发资本化、资产处置以及应收账款坏账损失率的降低。
2018-2019年，百克生物研发投入分别为8098万元、1.3亿元、2.2亿元，资本化金额分别为1918万元、6452万元、1.27亿元，比例分别为23.68%、49.75%、57.56%，占各期营业利润的比例分别为12.84%、24.09%、26.26%，研发资本化对百克生物净利润贡献巨大。
百克生物研发投入资本化比例逐年增高，整体上维持在较高水平；与同行比较来看，百克生物研发资本化比例也是偏高，说明其利润水分更大。
根据Wind，康华生物（300841.SZ）账面上没有任何开发支出，研发资本化金额为零；康泰生物（300601.SZ）2018-2020年研发资本化金额分别为2877万元、1719万元、4070万元，比例分别为16.28%、7.98%、14.89%；华兰疫苗（A20641.SZ）2017-2020年开发支出分别为125万元、951万元、1404万元、1958万元，因此2018-2020年研发投入资本化金额分别为826万元、454万元、554万元，而各期研发费用分别为5298万元、7304万元、1.11亿元，计算可知研发资本化比例分别为13.48%、5.85%、4.75%。
由于研发活动的复杂性和多样性，开发和研究阶段的划分即资本化时点的确认实际存在很大的主观性。百克生物研发资本化时点为进入Ⅲ期临床，然而康泰生物为取得申报生产药品注册申请受理通知书。相比康泰生物，百克生物的研发资本化政策更为激进。
研发资本化只是一种会计处理，好处是可以增加公司净资产和净利润，使公司业绩看起来更加好看；但公司同时也要缴纳更多的所得税，有损股东回报，并且干扰了投资者对公司真实盈利能力的认知。
此外，百克生物自身及其参股公司处置资产还为公司贡献了一定的利润。
2019年，百克生物将原厂区的部分土地和房屋转让给高新区管委会取得收益1534万元，占当期营业利润的5.73%。
2020年，百克生物投资收益为642万元，而2018年和2019年分别为-334万元、-1390万元。据注册稿，2020年公司投资收益主要为参股公司百益制药的投资收益。百益制药由于近年来连续亏损，公司按照权益法确认相应投资损失。2020年，百益制药处置长期资产产生3925万元收益，公司按照持有份额确认投资收益426万元，同比增加1816万元，占当期营业利润的3.77%。
从收入端来看，百克生物对信用政策的调整有利于收入的增加。根据反馈意见回复，公司2017年对客户的信用期为3个月，2018年将信用期调整为5个月，2020年继续调整为7个月。相应地，公司应收账款呈现快速增长，2017-2020年年末分别为2.43亿元、2.76亿元、3.31亿元、7.33亿元，2018-2020年同比增速分别为13.65%、19.91%、121.68%，尤其2020年增长最为迅速，远高于同期47.73%的收入增速。反馈意见回复显示，2018-2020年信用期内的回款金额分别为2.06亿元、2.14亿元、2.56亿元，占应收账款余额的比例分别为70.26%、61.78%、44.56%，回款率逐年降低。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: |
