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同时，博菱电器应收账款余额随着营业收入的增长迅速攀升。报告期内，该公司应收账款余额分别为0.93亿元、2.03亿元、4.46亿元，占主营业务收入的比例分别为17.12%、23.50%和26.71%。2019年和2020年，应收账款同比增幅分别达到118.05%和120.32%。
而作为博菱电器的第一大客户，来自Capital Brands的应收账款也稳居首位。报告期内，其对Capital Brands的应收账款占比分别为74.59%、86.67%、72.56%。仅2020年，该公司对Capital Brands的应收账款就达到3.24亿元。
还需要注意的是，博菱电器应收账款的周转率远低于同业可比公司平均水平。报告期内，该公司应收账款周转率分别为5.24、5.89、5.23，其同行公司小熊电器的数值则为39.53、31.03、33.47，行业均值分别为13.65、12.43、13.15。
对此，该公司在招股书中解释称，北鼎股份、小熊电器、苏泊尔、美的集团主要以国内自有品牌销售为主，且线上为主要销售渠道。线上销售通常在收到客户款项时确认收入，故应收账款占比相对较小，应收账款周转率较高。
经营活动现金流三年持续净流出
还有一个情况是，大客户一边大量增加订单，一边却又无法迅速付款，导致博菱电器回款不佳，资金紧张。据招股书数据显示，报告期内，该公司经营活动产生的现金流量净额分别为-350.66万元、-25.16万元、-1.71亿元，已连续三年为负数，共计流出1.75亿元。
对于经营活动现金流持续为负，博菱电器向《投资时报》研究员表示，2019年、2020年，公司销售商品、提供劳务收到的现金均低于营业收入，主要原因系公司主要客户账期大多为出口离港后30—90天，第四季度确认收入的部分对应的应收账款，大多于年末尚未到达收款时点。而公司盈利现金比例为负数，主要系公司收入快速增长，销售规模增大备货增加的综合影响，公司的经营活动现金流量净额变化是业务快速增长的表现。
在经营现金流吃紧、订单数量不断增加的情况下，为满足运营资金需求，博菱电器只得向银行借入大量短期借款。2019年和2020年，博菱电器短期借款分别达到2834.58万元和3.12亿元，2020年同比增长超过10倍。
同时，该公司负债率亦快速攀升。报告期内，博菱电器资产负债率分别为13.76%、24.29%和52.15%。对应的流动比率由3.77下降至1.38，速动比率由2.42下降至0.82，可见该公司短期的偿债风险已逐渐加大。
本次发行前，博菱电器的控股股东为袁琪，实际控制人为袁海忠与袁琪父女。其中袁琪直接持有公司61.11%股份，并通过担任博誉美伦执行事务合伙人间接控制公司6.67%股份，其父袁海忠直接持有公司24.96%股份，并通过担任海誉久菱执行事务合伙人间接控制公司3.87%股份，二人通过直接和间接方式共同控制公司96.60%股份。
2020年，在高额负债压力下博菱电器仍实施了2918.40万元现金分红，占当期净利润的比例为27.17%。由于股权高度集中，大部分分红资金都落入了实际控制人的口袋。这不免让人存疑，博菱电器此次上市之前突击分红的合理性。
博菱电器现金流量情况
数据来源：公司招股书
来源：投资时报 研究员 董琳 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: |
