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近日八马茶业股份有限公司（下称“八马茶业”）递交了招股书，其创业板的IPO申请于同日获深交所受理，中信证券担任主承销商。此次IPO，八马茶业拟公开发行不超过2580万股，募资6.83亿元，用于营销网络建设项目、福建八马物流配送中心建设项目、茶业信息化建设项目，以及补充流动资金等。
据了解，此前安溪铁观音、华祥苑、谢裕大、四川竹叶青茶业等多家知名茶企IPO均以失败告终。记者翻阅招股书发现，八马茶业不仅加盟模式存在一定风险，而且深受原材料价格波动风险的影响。那么，此次八马茶业能否成为A股“茶企第一股”？针对上述问题，记者发送采访函，但截至发稿，并未收到回复。
年营业额仅为立顿5%
据天眼查显示，八马茶业成立于1997年07月28日，是一家全茶类全国连锁品牌企业，主要从事茶及相关产品的研发设计、标准输出及品牌零售业务，产品覆盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶、再加工茶等全品类茶叶以及茶具、茶食品等相关产品。
据记者了解，自2015年11月24日起，八马茶业在新三板挂牌，证券代码834754.OC。在新三板挂牌期间，八马茶业曾经历协议、做市以及集合竞价转让，最终于2018年4月停止在新三板挂牌。不过，值得关注的是，虽然此前曾经历多次股权转让，仍然不改创始人王文彬家族控股企业的底色。
据招股书显示，王文彬、王文礼、王文超、陈雅静、吴小宁为公司实际控制人。本次发行前，五人共持有公司 62.80%的股份；本次发行后，按最大发行股数计算，五人合计持有公司的股份比例为 46.88%，占比较高。与此同时，据记者了解， 王文彬、王文礼、王文超为兄弟关系，陈雅静为王文彬的配偶，吴小宁为王文礼的配偶。
有业内人士表示，一般正在IPO的企业，实控人一般为一个或者两个，或者通过股份代持之类的，像八马茶业有五个实控人，这样的企业股东架构较为稀少。由于实控人占股较大，而且分为五个人，一旦实际控制人利用其控制地位对公司的发展战略、经营决策等进行不当控制，必然会损害中小股东的利益。
招股书显示，2018年-2020年，其营收分别为7.19亿元、10.23亿元、12.47亿元，归母净利润分别为4882.35万元、9188.16万元、1.16亿元。报告期内，公司主营业务收入占营业收入比例分别为99.29%、99.04%和99.23%，公司主营业务突出。
报告期内，其他业务收入主要为租金收入及新增加盟商缴纳的加盟费。报告期内，公司营业收入稳步增长，营业收入的增长主要来源于主营业务收入的增长。2019和2020年度，公司主营业务收入较上年度分别增长29，922.07万元和22，443.88万元，增幅分别为41.94%和22.16%。可以看出，主营业务增长趋缓。
与此同时，2018年-2020年报告期内，八马茶业经营的茶叶产品营收分别为6.32亿元、8.75亿元和10.68亿元，占比88.54%、86.44%和86.30%。报告期内，公司茶叶销售收入占主营业务收入比重均在85%以上，各类茶叶销售系公司主营业务收入的主要来源。不过，相比知名茶品牌立顿红茶2019年198亿元的销售额，八马茶业同期营收仅为其1/20。
中国茶叶和澜沧古茶的年报未公布。以2019年为例，中国茶叶、澜沧古茶的营业收入分别为16.28亿元、3.8亿元，净利润分别为1.66亿元、0.81亿元。另外，港股上市的天福2020年营业收入为17.17亿元，净利润为3.05亿元。即使八马茶业不与立顿红茶相对比，其营收和净利润与中国茶叶和天福也有较大的差距，其中，八马茶业2020年的营收与净利分别都低于中国茶叶2019年的数据，甚至与天福2020年的净利润相差一半。
此外，从产品种类上看，其中贡献营收最大的是乌龙茶，2020年营收为4.1亿元，占总营收比例为33.14%。不过，值得关注的是，近年来乌龙茶贡献的营收占比正在逐年下降，从43.26%降到33.14%。而普洱茶和白茶贡献营收比例在逐年增长，2020年分别占营收比重达到17.11%和9.95%。
此外，在销售模式方面，八马茶业主要分为直营与加盟两种，其中直营模式又分为线下直营和网络销售两种。据招股书显示，报告期内，八马茶业通过线下加盟模式销售额分别为2.93亿元、4.8亿元及5.95亿元，占主营业务收入比例为41.12%、47.44%及48.07%。而同期以直营模式带来的收入分别4.19亿元、5.3亿元、6.39亿元，占主营业务收入比例为58.68%、52.33%、51.69%。
据招股书显示，截至报告期末，八马茶业拥有加盟店超过1700家，直营店366家，加盟店远超直营店数量。某券商人士对《华夏时报》记者表示，部分企业为了做大营收提高融资能力，在上市前会放宽应收账款的回收周期，以及做大加盟店数量。不过，这种扩张模式，在市场好的时候行得通，一旦市场需求出现停滞，即使该企业成功上市，那就很容易出现问题。
即便从成本方面来看，去年该公司线下加盟模式成本为3.54亿元，占总成本的62.63%，线下直营成本为1.06亿元，占比为18.71%，网络销售成为为1.05亿元，占比约为18.48%。可以看出，线下加盟的成本是最高的。虽然成本方面在3种销售模式中占比最高，但是其毛利率却是最低的。去年，线下加盟、线下直营、网络销售的毛利率分别为35.8%、43.63%、20.26%。
报告期内，公司通过线下加盟模式销售额分别为29，338.43万元、48，043.87 万元及59，468.98万元，占主营业务收入比例为41.12%、47.44%及48.07%，占比较高且呈逐渐上升趋势。如果该公司的重要加盟商发生变动，或是严重违反特许经营合同，未来必然将会对公司的经营业绩及品牌形象造成不利影响。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 八马茶业 |
