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股权激励达标
亿帆医药研发投入资本化、费用下降增厚利润的背后，《证券市场周刊》记者注意到公司推出过股权激励计划。
2019年4月，亿帆医药发布限制性股票激励计划（草案），通过增发形式计划授予3000万股，授予价格6.76元/股，范围涉及公司核心管理、核心研发和业务人员共计217名，占总股本的2.49%。公司2021年4月7日收盘价20.24元/股，相比授予价格涨幅199%，3000万股授予股份对应市值6.07亿元，金额巨大。
本次股权激励计划首次授予部分的解除限售考核年度为2019-2021年三个会计年度。业绩考核以2018年净利润为基数，2019-2021年，增速分别不低于15%、35%、60%，对应同比增速分别为15%、17.4%、18.5%。公司设置的业绩增速考核值并不算高。
激励计划草案称，上述“净利润”、“净利润增长率”以经审计的归属于上市公司股东的净利润及经审计的归属于上市公司股东扣除非经营性损益的净利润敦高值并剔除本次计划股份支付费用影响的数值作为计算依据。
这段表述进一步拉低了本次股权激励的达标门槛，政府补助、出售资产等非经常性损益均被计入净利润之内。在净利润考核指标下，上市公司完全可以通过出售资产等非经营性手段来完成股权激励考核目标。
公司2020年净利润和扣非净利润分别为9.68亿元、8.61亿元，前者显著高于后者。2018年和2020年，公司管理费用中的股份激励费用分别为零、5618万元。在剔除股份支付费用及25%所得税影响后，公司2020年净利润完成值为10.11亿元，不过，亿帆医药在年报中称2020年利润增长率为40.35%。
如果没有研发投入资本化及管理费用下降，亿帆医药股权激励计划2020年考核年度大概率无法顺利达标。公司激励计划首次授予2400万股，第二期解除限售比例30%，对应股份数量720万股。按照4月7日收盘价20.24元/股计算，第二期激励股份对应市值高达1.46亿元，对于激励员工而言利益攸关。
做靓业绩对于维护股价也是至关重要。2020年12月12日，亿帆医药发布减持公告，公司于2020年12月11日分别收到董事叶依群、董事兼董事会秘书冯德崎、董事兼副总经理林行及财务总监喻海霞发来的《关于股份减持的告知函》，因缴纳股权激励个税等资金需求，叶依群、冯德崎、林行及喻海霞4位股权激励对象于2020年12月11日通过深圳证券交易所大宗交易系统合计减持111.4万股，减持均价20.16元/股，减持金额2246万元。
扮靓业绩也有利于外部融资。截至2020年年末，公司短期借款11.93亿元、一年内到期的非流动负债1816万元、长期借款4.48亿元，有息负债合计16.59亿元，公司账面上货币资金13.24亿元，表明公司目前日常运营基本依赖外部借款维持。
2019和2020年，公司财务费用分别为4843万元、6732万元，其中利息费用分别为7042万元、7107万元，成为吞噬利润的黑洞。
上面数据还表明，亿帆医药债务结构以短期借款为主。公司每年都有巨额资本支出，2018-2020年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为7.29亿元、8.66亿元、7.16亿元，取得子公司及其他营业单位支付的现金净额分别为4.49亿元、8.19亿元和3981万元。这些都是长期性支出，与债务结构并不匹配，说明公司可能存在短贷长投行为。
在大举借债及巨额资本支出之下，亿帆医药盈利能力并不高。Wind资讯显示，2018-2020年公司扣非加权ROE分别为10.98%、11.07%、10.81%。
来源：证券市场周刊 记者 杜鹏/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 亿帆医药 |
