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2020年11月，逸仙电商正式收购了全球知名护肤品公司法国雅漾母公司Pierre Fabre集团旗下的高端护肤品牌Galénic。Galénic由该集团创始人、药剂师Pierre Fabre于上世纪70年代亲自创立。
今年3月2日，逸仙电商又宣布收购英国高端护肤品牌Eve Lom。据了解，Eve Lom品牌是著名明星美容师Eve Lom于1985年在伦敦创立的同名品牌，秉持“发光肌，从清洁开始”的护肤理念，凭借卸妆膏这一主打产品在全球范围内获得较高知名度，也因价格较高被称为“卸妆界爱马仕”。
值得关注的是，“逸仙电商将收购Eve Lom”这一消息甚至登上了微博热搜，但却遭到网友吐槽。天猫信息显示，同为官方旗舰店，Eve Lom的卸妆产品售价为490元/50ml，而完美日记同类产品仅为59.9元/500ml。
中信建投证券指出，收购高端品牌有助于逸仙电商卡位高功效性护肤品风口，并拔高公司客群层次。
不过《投资时报》研究员注意到，在频繁收购的同时，逸仙电商的现金流情况却不容乐观。
财报显示，截至2020年12月末，逸仙电商拥有现金及现金等价物和受限制资金57.3亿元（约合8.787亿美元），全年经营活动产生的现金流量净额为-9.834亿元（约合-1.507亿美元）。
招股书显示，2018年、2019年及2020年前三季度，逸仙电商经营活动产生的现金流量净额分别为-9621万元、-618万元和-6.21亿元，不仅经营活动难以维持现金流，同期投资活动产生的现金流量净额同样为负，分别为-788万元、-1.48亿元和-2.21亿元。
逸仙电商CFO杨东皓在电话会议中表示，2021年逸仙电商还将继续扩充产品矩阵，实现消费者规模的持续增长。但就公司目前的现金流情况，显然难度较大。
研发投入不足
与高企的营销费用相对应的是，逸仙电商的研发投入不足。
与市面上其他品牌采用的OBM模式（自建工厂，研发、生产、销售均由品牌方独立完成）不同，逸仙电商采用的是代工厂模式，这一模式的好处是可以有效降低产品成本，提高性价比，但同时会因难以把控质量出现品控问题，且公司的研发投入较低。
招股书和财报显示，2018年—2020年，逸仙电商的研发费用分别为264.1万元、0.23亿元及0.67亿元，占总收入的比重（研发费用率）分别为0.4%、0.8%和1.28%。其中2020年第四季度的研发费用为2560万元（约合390万美元），较上年同期增长91.04%，占当季营收的1.3%。
而同比公司方面，据欧莱雅此前发布的2020年财报显示，其研发费用率约为3.48%。A股上市公司中，据2020年半年报数据显示，上海家化（600315.SH）的研发费用率约为1.88%，丸美股份（603983.SH）的研发费用率达2.99%。
逸仙电商的研发费用率相比同行业可比公司明显偏低。
不过即便逸仙电商想提高研发投入，从公司人员构成上看也存在较大困难。
招股书显示，逸仙电商有市场人员249人，线下美妆顾问1196人，线上销售和客服1056人，这些都可算作营销人员，这些人共占公司总人数的75%。而研发、产品和供应链总人数加起来才只有113人，占比仅为3.4%。
反观欧莱雅，截至目前，欧莱雅在全球拥有3大研发中心、16大评估中心，拥有研发人员近4000人，每年研发投入超8.5亿欧元。过去十年，欧莱雅每年申请专利近500个，每年推出新品数能占产品整体的15%—20%。但逸仙电商专利只有27个，且大多数为外观专利，与化妆品技术相关的专利少之又少。
据灼识咨询数据显示，2019年我国美妆市场零售总额达388亿美元（约合2536亿元人民币），2015—2019年CAGR（年均复合增长率）为9.7%；灼识咨询预计，2019—2025年行业仍有望保持10%的复合增长。国家统计局发布的最新数据也显示，化妆品类零售额在2020年达3400亿元，同比增长9.5%。
显然，逸仙电商所处的行业正处于高速发展期，但以高额营销换业绩增长、靠收购扩充高端客户群、研发投入不足的该公司如何保证公司持续发展，值得长期关注。
来源： 投资时报 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 完美日记 |
