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南极电商开年大跌，巨额回购引围观！睿远、汇添富踩雷，陈光明、傅鹏博或被”绊倒”
新年前四个交易日，A股市场承接年前的两连阳走势又持续四连阳，上证指数上涨2.97%，创业板指数上涨6.63%，白酒、新能源、畜牧养殖、军工等概念股也盘中轮番表现，然而在结构性牛市中，出现持续下跌者也不在少数，两市4100多只个股中下跌者近3000只，这其中就包括了开年第一个交易日跌停，其后连续下跌且全周跌幅高达25.73%的南极电商。
或许也是出于稳定股价的意图，南极电商方于1月5日迅速抛出了回购报告书来稳定股价，“拟使用自有资金通过集中竞价的方式回购公司部分股份，用于后续实施股权激励或员工持股计划。回购总金额不低于5亿元、不超过7亿元，回购价格不超过15元/股，具体回购股份数量以回购期满时实际回购的股份数量为准。回购股份的实施期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起不超过6个月。”然而恰恰是这份报告书，意外曝出了一个“大瓜”。
根据报告书中披露的董事会公告回购股份决议的前一交易日前十名无限售条件股东持股情况来看，睿远旗下的第一只爆款基金睿远价值成长惊现其中，而该基金在去年三季报时还未上榜，由于该股自去年四季度几乎是一路下行的走势，因此推断陈光明和傅鹏博大概率在该股投资上遭遇到了浮亏。
南极电商的“前世今生”：
独特的吊牌模式伴随争议一路前行
作为中国最早成立的内衣企业之一，相信上一点岁数的投资者当年都曾听过葛优那句经典的“南极人不怕冷”的广告语。资料显示，创立于1998年的南极人在2008年推出品牌授权的商业模式，具体是通过关闭自营工厂，通过签约并授权供应商合作工厂生产南极人品牌的商品，同时通过签约合作经销商，授权其销售南极人品牌的商品，这种轻资产的商业模式也被市场上称为卖吊牌。2015年，该公司通过借壳新民科技实现了上市。
在经历过了上市首年的股价快速上行和随后几年的徘徊挣扎后，该股在去年上半年彻底迎来爆发。根据《红周刊》去年在寻找隐形冠军文章中的报道，南极电商等个股早在2018年10月19日市场探底后就开启反攻行情，截至2019年5月16日收盘，南极电商累计涨幅翻倍。
从K线图上来看，南极电商去年上半年的涨幅约为94.04%，但是下半年的行情却急转直下，今年开年更是连续两个跌停惊煞众人。矛盾的是，就在股价持续狂泻的当口，1月5日晚间，该公司紧急抛出了回购方案，拟以5亿元~7亿元回购公司股份，回购价格不超过15元/股，回购股份的实施期限为6个月。通常，上市公司抛出回购方案会被外界解读为稳定股价，不过1月6日该公司董事长在接受某媒体的公开采访时却表示：“我是做生意的，不关心股票，我们要老关心股票，这个公司搞不好了。”
深究南极电商开年直线式下跌的原因，在消息面并没有利空消息出炉的情况下，其贴牌经营模式挥之不去的造假传闻一直萦绕在其身，毕竟靠吊牌的轻资产经营模式减重前行，南极电商实际所做的是一种近乎一本万利的生意。《红周刊》记者在几大电商平台搜索南极人发现，南极人的品牌早从保暖内衣延伸到鞋包，甚至是电动牙刷等，似乎一切生活中的必需品都可以与南极人挂钩。
但是，这种类似于外包的经营模式中，对产品的质量管理必定成为痛点。《南方周末》的统计显示，2018年1年内，南极人的蚕丝被、内衣、童装、卷发器、按摩棒等产品，总共登上国家质监部门及消费者协会黑名单14次，几乎每个月都上黑榜。
同时，由于这种独特商业模式难以回避对专利著作保护的痛点，南极电商所涉及的诉讼纠纷也是越来越多。据天眼查APP显示，截至1月6日，南极电商核心子公司南极电商（上海）有限公司被起诉的开庭公告就有34条，起诉他人或公司的开庭公告有28条，原因基本和侵权、侵害商标权纠纷、不正当竞争等案由有关。
很容易理解的一点是，代工这种生产模式的利润非常稀少，如果要使得品牌方、工厂乃至零售段同时赚到钱，每一个环节的成本可能都要做到极致。《红周刊》记者了解到，早年南极人也是通过类似亏本补贴的方式来补贴渠道和用户，主要的方式也就是产品的超低价和超低利润，在养了几年后，公司就开始转做全品类生产的吊牌模式。
一份陈年研报新年再次发酵：
公司是否体外循环造假扑朔迷离
实际上，对于南极电商的财务造假的质疑一直不绝于耳，《红周刊》记者发现最为核心的一点是经销商是否存在刷单的行为。那么，这种质疑是从何而来呢？
从借壳后第一个完整财年2016年开始到2019年，南极电商的营收从5.21亿增长到39.07亿，翻了将近八倍；净利润从3.01亿增长到12.06亿，翻了四倍。2020年前三季度，南极电商实现营收27.72亿，同比增长4.72%；净利润7.22亿，同比增长19.9%。
然而，这样出色的财务业绩却掩盖不住公司的供应商和经销商增速放缓的事实。2017年到2019年，供应商和经销商的增速从波峰降至谷底，貌似他们的增长已达到了一个瓶颈，这也就意味着之前每家经销商和供应商的单体GMV增长驱动后劲不足。财报数据显示，2017年到2019年，南极电商全平台GMV从124.03亿元增加到305.59亿元，增速分别为72.15%、65.45%和48.92%，同时界面新闻计算得到的单店GMV数据在2017年的时候已为负增长，之后的2018年和2019年单店GMV增速却大幅提高至32.8%和42.1%。如此情况，让市场开始质疑公司GMV增长过快，甚至有可能是经销商存在刷单行为。
如此情况也就引出了南极电商有可能体外循环造假的质疑。那么究竟什么是体外循环造假呢？此处的“体”，是指会计主体，也就是公司。一般来说，公司的活动只要跟钱有关，都要记一笔账，而体外循环，就是没记账。比如某公司从事某设备的销售，一次一位供应商跟A老板说，自己手里有一批货，可以便宜卖给这家公司，也能保证赚到钱，但是开不了发票。该公司老板觉得这笔生意可以做，花10万块进了供应商的货，卖给客户之后果然还赚了10万。但是，老板吩咐公司的会计，不要把这笔账记在公司头上，就当作他个人跟公司借了10万，现在把这10万还给公司，另外10万则留在老板的卡里。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 南极电商 |
