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据米内网数据，2019年全国医院包括各级公立医院及乡镇卫生院等终端化药注射剂销售额为6369亿元。
如此庞大的注射剂市场近期由于集采的到来而引发投资人大幅关注，先前以冠脉支架等主的高值耗材集采令相关上市公司例如乐普医疗等股价大滑坡，市值普降。
科伦药业（002422.SZ）是我国大输液注射剂龙头企业，科伦药业在过去多年业绩都较为稳定的增长，不过2020年前三季度公司实现营收116.63亿元，同比降低9.99%；实现归母净利润5.15亿元，同比降低45.15%，2020年出现营收与净利润双降，且净利润降幅颇大。
而在2020年5月，山西省在国内首先试点注射剂专项带量采购，各注射剂产品创下行业新低，价格最高降幅接近90%。可以说，在集采背景下，注射剂产品的大幅降价是必然的。
业绩出现大幅滑坡，股价也会在集采预期下下跌，科伦药业将遭遇“戴维斯双杀”。
那么科伦药业究竟底色如何，在此次集采大潮中又会引起其怎样的震动呢？
增长瓶颈
科伦药业2020年前三季度的营收、净利润双降，原因究竟为何？
从毛利率来看，2018-2020年前三季度公司的销售毛利率分别为59.56%、60.18%、55.68%，公司的销售毛利率出现显而易见的下降。
从公司的主营产品来分析，输液业务占其半壁江山，2020年上半年，输液业务为其贡献营收37.93亿元，占总体营收的52.4%；非输液业务为其贡献营收32.52亿元，占总体营收的44.9%。
比较来看，上半年输液产品的毛利率为69.13%，与2019年的70.83%的毛利率水平仅是微有下降。而非输液产品的毛利率从46.06%下降到38.2%，下降幅度较大。看来，2020年科伦药业的毛利率下降主要来自于非输液产品。
毛利率下滑的同时，科伦药业的销售净利率也在逐年下降，2018年达到近年来峰值7.75%，而后逐年下降，2019年达到5.79%、2020年前三季度仅为4.53%。
其实，科伦药业面临的增长瓶颈并不是2020年才显现的，2019年已经出现征兆。公司2017、2018年营收增速分别为33.49%、43%，但是到了2019年营收增速降为个位数，只有7.86%，低于同期行业的平均水平10.76%。
科伦药业所在的注射剂市场规模虽然庞大，但是行业较为分散，光化药注射剂就有超过3.3万个批文。
先前，医疗行业对抗生素的依赖甚为惊人，各地医院的首要治疗方案就是输液。也是因此，爆出关于抗生素滥用等隐患。从2014年起，国家出台“限输限抗令”、杜绝医生开具大处方以及重点监控合理用药的政策，此时，注射剂的市场开始从增长放缓逐渐走向下坡路。大输液行业也在愈发严格的政策导向下，中小企业逐渐出清，市场集中度有所提升。
科伦的输液业务虽然仍保持较高的毛利率水平，但是从其的财务数据来看，公司的各项指标预示其成长瓶颈已现。共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 科伦药业 |
