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由于海外疫情持续，欧洲二度反弹，原奶价格目前仍无下降的预期，四季度毛利率或仍将承压。因此公司4季度收缩费用有效对冲，成为了必然的选择。
但乳制品行业有一个不成文的特点，类似于汽车行业，即其销售费用在整个A股行业中都算是比较高的。伊利、蒙牛的明星代言广告遍布各大卫视，两者过去多年的销售费用率均在20%以上。但两者的走势区别是泾渭分明的，蒙牛近年来的销售费用率持续上升，而伊利则似乎放松了警惕。
当年蒙牛超过伊利，靠的就是广告，当下伊利超过蒙牛靠的也是广告，对于广告的战略作用，伊利恐怕比谁都感受更深。过去三年，蒙牛的营收增速逐渐提升至2019年的14.45%，超过伊利的13.41%。
当下伊利要削减销售费用支出，短期可以拯救利润，但长期来说是否又是明智的选择呢？
液态奶仍是主力 新品发力不及预期
伊利第三季度的主要经营数据分品类看，液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产品的收入为218.5、27.3、11.7亿元，同比增长9.6%、18.7%、1.2%。
其中，奶粉及奶制品Q3增长18.7%，得益于去年Westland从8月份开始并表的缘故。
伊利的液体乳产品依然贡献营收的78.63%，相较于10年前的70.74%还有所提高，而奶粉及奶制品占比（不考虑并购）仍无明显起色，4季度的冷饮产品也很难有超预期的表现。
事实上，公司的常温酸奶、常温液态奶及常温有机奶均市占率已经达到了高位，预计增速将逐渐放缓，而低温液态乳目前仍未有明显的爆发迹象。而市场期待的能打开公司增速天花板的奶粉和奶酪等新业务上仍未有较大的突破。
新品的突破是打开伊利增长空间的突破口，也是市场给予估值预期的关键着眼点。而当下伊利在股权激励的任务下，却在权衡实现业绩的短短期目标与持续开发新品、扩大市场的长短期目标，而从今年看，伊利似乎选择先完成短期业绩目标。
来源：新浪财经|浪头饮食 肖恩 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 伊利 |
