2019年财务表现明显下滑。
时空科技（605178.SH）在2020年8月21日上市，由于是主板上市，当天大涨44%涨停。
而正当普通投资者幻想还能收获多少个涨停板时，公司股价迅速用两个跌停板砸碎韭菜的美梦，14个交易日大跌33.65%。
9月10日，一度直接击穿发行价64.31元/股，“新股必赚”的神话从此被打破。
一众韭菜站在高高的山岗上一脸懵逼，不是说好的新股稳赚吗？就这？
风云君直接给他们一巴掌，醒醒吧！注册制时代已经来了！还做着核准制的春秋大梦啊！
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为什么时空科技仅上市15天就沦落到这步田地呢？
风云君今天就和各位老铁一起聊聊时空科技。
一、毫不掩饰地为圈钱而上市
（一）一朝上市，抵过去辛苦六七年
时空科技的主营业务为照明工程系统集成服务，主要应用于文旅灯光秀和常规景观照明等领域。
首先来聊聊时空科技的募投金额。
时空科技拟募资11.4亿，扣除发行费用后用于补充照明工程施工业务营运资金、信息化平台及研发中心建设项目和偿还银行贷款。
对于时空科技来说，10亿绝对是一笔巨款，用“狮子开大口”来形容也不为过。
一方面，从2014年至今，时空科技累计赚得净利润为7.74亿，离募集的10.24亿还差2.5个小目标。
辛辛苦苦干个六七年，还没有上市来钱多，上市怎能不香呢？
另一方面，要看公司向市场要钱是不是太狠了，还可以和同行业上市公司对比，看看它们向市场要多少钱。
名家汇（300506.SZ）在2016年3月上市，募集2.27亿资金，其中营运资金为1.8亿。
罗曼股份在2019年5月发布招股说明书，拟募资5.84亿，其中营运资金为4.49亿。
豪尔赛（002963.SZ）在2019年10月上市，募资8亿，其中补充营运资金6.5亿。
照此看来，时空科技的募资额明显高于同行业内各上市公司。
接下来，我们进一步研究募投项目，这项“补充照明工程业务营运资金”应该如何理解，为什么四家行业内上市公司都不约而同地以它作为主要募资项目。
（二）业务性质用两个字囊括：缺钱
时空科技拟募集7.28亿元补充照明工程业务营运资金，占募资额的71%，是主要募资项目。
这要从公司的业务性质说起。
前文提及，公司的主营业务是照明工程系统集成业务，营收从2014年的3.23亿上升至2019年的10.44亿，复合增速为26.46%，其中2019年表现不佳，同比下跌了近10%。
2020年上半年创收4.14亿，同比下滑26.95%。
归母净利润从3106.8万上升至2019年的2.05亿，复合增速为45.89%，远高于营收增速，其中高速增长主要是2016年至2018年，2015年和2019年均呈负增长。
2020年上半年利润为7344.3万，同比下滑20.32%。
根据公司的营收分类，照明工程施工业务是最主要的收入来源，2017年至2019年的占比均超9成，设计和销售业务只是为服务客户而配套的业务。
（来源：市值风云“吾股大数据”系统）
照明工程市场主要分为景观照明和功能照明，景观照明又分为文旅灯光秀和常规景观照明两种。
文旅灯光秀主要为利用声、光、电技术融合历史文化、传统风俗等诸多内容和多样化表现形式的动态灯光秀（含城市微电影、水景喷泉、人光互动、3D 及4D 表演）等，下图是公司部分承建的照明工程：
根据公开信息，近年来，由于景观照明工程能够助推城市旅游消费，提升城市“夜游经济”规模，景观照明工程作为城市名片的作用不断提升，我国城市景观照明工程呈现出规模化和整体化的趋势，大规模的照明工程逐年增多。
公司深度受益于夜游经济规模的增长，体现在报表上，则是来自文旅灯光秀的收入成为公司第一大收入来源。
另外，从公司的前五大客户看，客户主要来自于政府部门或其所属政府投资建设主体，毕竟大型照明工程也是要烧钱的，只有政府才有动力和资金去打造。
最近三年，前五大客户集中度分别达54.08%，66.28%和44.07%，客户集中度明显较高，但客户明显分散于各地，三年均上榜的仅江西南昌旅游集团，这反映公司每年在全国各地投标，但只要投标成功，金额一般不会小。
而是否能稳定地中标决定着公司当年是能大块吃肉、大碗喝酒还是仅能喝点小米粥。
进一步分析，公司是类似EPC总承包的角色，客户又是政府部门及相关主体，那么项目对资金的占用程度绝对不会低。
根据招股说明书披露，大型照明工程项目具有投入资金大，工程结算周期长等特点。
工程项目里从前期投标、中标，到工程竣工验收等每个环节都存在着资金占用的情况，在投标时需缴纳约2%的投标保证金，中标后需缴纳至少2%的履约保证金，工程完工后还需保留总合同额的5%-10%作为质保金，在质保期满后方能收回。
时空科技在发展中面临最大的问题其实就是：缺钱。
近年来，公司由于承接的大工程增多，有息负债规模明显增加，从2016年的3600万上升至2020年6月末的1.75亿，相应财务费用从229.16万上升至2019年的1238.99万。
如果想投标更多的项目，迅速扩大公司规模，上市募资就是很重要的机会。
然而，一般的募投项目至少会有一个能讲故事的项目，例如收购哪家公司，或者增加生产线。上述同行募资时会公布2-3个研发项目，便于讲故事，拉高估值。
而公司只有一个“信息化平台及研发中心建设项目”，而且所需金额相对较小，毫不掩饰自己就是要上市募（quan）资（qian）。
而且，下图显示，这9个亿是“根据公司照明工程施工业务需求使用”。
换而言之，除非拿这笔钱去跨界并购，否则公司不管做什么业务都会涉及到施工业务，自由度很高，可运作性极强。
二、现金流不佳，应收账款需背大锅
翻开时空科技的现金流量表，可发现公司的经营性现金流净额表现较差。
从2014年至2020年6月末，公司累计经营性现金流净额为-0.8亿，同期累计净利润为7.73亿，尤其是2019年，公司经营性现金流净流出达2.3亿。
公司的收现比呈下滑趋势，从2014年的104.82%下滑至2019年的57.88%，常年低于100%，而净现比表现也较差，2015年、2019年和2020年上半年均为负值，2016年至2018年也低于100%。
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