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躺赚日子终结 信立泰引入凯雷转型求生

  集采的阴影未散,忙于自救的信立泰引入了外援。

  9月1日晚间,信立泰(002294.SZ)披露资本运作,公司控股股东信立泰药业有限公司(以下简称“香港信立泰”)与中信里昂资产管理有限公司(以下简称“中信里昂”)签署了《股份转让协议》,后者以协议方式受让香港信立泰持有的5230万股股份,占上市公司总股本的5%。

  此次股份转让定价在33.94元/股,较前一交易日收盘价折价10%,转让总对价达17.75亿元。

  不过,中信里昂并非真正的买方。这笔交易的资金实际来源于国际PE巨头凯雷集团旗下的凯雷亚洲第五期基金,中信里昂只是中间的QFII通道。股份交割完成后,凯雷方面将有权提名一位非独立董事候选人。

  国际PE巨头的加持,无疑给信立泰打了一剂“强心针”,上周其股价逆势上涨8.53%。但在业绩方面,信立泰还在滑向更深的低谷。

  就在8月末,信立泰交出史上最差业绩。财报显示,2020年上半年,公司实现营业收入15.36亿元,同比减少34.81%;归母净利润1.97亿元,同比下滑68.92%;而扣非归母净利润1.66亿元,同比下降71.48%。

  对于业绩严重缩水,信立泰的解释是,受带量采购在联盟地区陆续执行的影响,泰嘉(氯吡格雷)价格下降、营收贡献下滑;新冠肺炎疫情导致2―5月医院住院量、门诊量及手术量急剧下降,信立坦(阿利沙坦)医院准入停滞;择期PCI手术减少,亦影响了泰加宁(比伐芦定)的营收。

  凯雷入局能否带来转机?就转型相关问题,时代周报记者向信立泰发送采访函,截至发稿未有回复。

  集采冲击

  由于氯吡格雷被纳入带量采购,2019年成为信立泰业绩的分水岭。过去十数年里,信立泰的业绩与增长基本依赖于这一核心品种。

  氯吡格雷是一款畅销的抗凝血药物,原研药是赛诺菲的波立维。20世纪90年代中后期,信立泰在赛诺菲获得中国行政保护之前实施了抢仿。2000年,泰嘉以首仿药的身份抢先于原研药在国内上市。

  在这个特殊的政策红利下,泰嘉获得了长达7.5年的市场保护,以唯一的仿制药身份在国内与原研药分庭抗礼,迅速做大。到2018年,泰嘉的销售额已经达到30亿元左右,占其制剂板块收入的近八成。

  2018年12月,氯吡格雷被纳入首批“4+7”带量采购品种清单,信立泰的泰嘉(75mg)以3.18元/片的报价独家中标,价格降幅达58%。然而,在2019年9月的联盟地区扩围集采中,信立泰却因报价太高,爆冷出局。这意味着,泰嘉不仅价格大幅下降,还错失了27个省区70%的市场份额。

  对于高度依赖单品的信立泰而言,集采的冲击立竿见影。

  2019年3月,首批带量采购在“4+7”试点城市落地执行。当年第三及第四季度,信立泰的营收分别同比减少4.72%和18.85%。2020年一季度,其营收下滑幅度进一步扩大到27.13%。

  4月,扩围集采的结果在27个省区开始执行,对信立泰更是雪上加霜。

  中报数据显示,2020年第二季度,信立泰的营收同比下降42.64%,归母净利润仅4653万元,同比缩水85%。信立泰预计,今年1―9月份累计净利润同比降幅在60.95%―65.97%之间。

  “扩围集采的中标价在4+7的中标价基础之上又下降20%左右。4+7的采购周期只有一年,泰嘉今年在4+7城市续标时,价格也被迫与联盟扩围地区降至趋同,对利润端造成更大冲击。”9月5日,深圳某公募基金医药研究员向时代周报记者分析指出。

  关于信立泰裁员的消息也在网络上传开。2019年年报显示,信立泰的销售人员从2018年年末的2108人下降到1666人,减少约20%。

  青黄不接

  泰嘉在集采中丢标,终结了信立泰“躺赚”的日子。这只曾经的医药白马遭遇业绩与股价“双杀”,市值一度缩水至约170亿元。

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